Джек Швагер - Биржевые маги. Интервью с топ-трейдерами

• Название: Биржевые маги. Интервью с топ-трейдерами
• Автор: Джек Швагер
• Издательство: Диаграмма
• Жанр: Ценные бумаги и инвестиции
• Год: 2004
• ISBN: 5-901706-03-Х

Вот некоторые из удивительных историй, рассказанных в этой книге:

• трейдер, неоднократно терпевший крах в начале своей карьеры, превратил 30 тысяч долл. в 80 миллионов;

• управляющий фондом, добившийся, по мнению многих, невозможного, пять лет подряд получал прибыль, которая в процентах измерялась трехзначными числами;

• трейдер из провинциальной Америки, начав чуть ли не с нуля, стал крупнейшим в мире торговцем облигациями;

• бывший аналитик рынка ценных бумаг, торгуя в основном фьючерсами на индекс акций, получал в течение последних семи лет среднемесячную прибыль в 25 процентов (более 1400 процентов годовых);

• инженер-электрик, выпускник Массачусетского технологического института, используя почти полностью компьютерные методы торговли, за шестнадцать лет получил поразительный доход в 250 000 процентов.

И это — лишь малая толика сведений из интервью, приведенных в книге. Каждый из моих собеседников достиг невероятного успеха и по-своему феноменален.

Чем же они отличаются от остальных? Чтобы выигрывать на рынке, нужно, по мнению многих, найти некую секретную формулу успеха. На деле же оказывается, что если у моих собеседников и есть что-то общее, то это, скорее, отношение к делу, а не метод. Одни используют только фундаментальный анализ, другие — только технический, третьи — оба вместе. Кто-то проводит сделки в диапазоне часов или даже минут, а кому-то привычны позиции, рассчитанные на месяцы или даже на годы. Несмотря на такое разнообразие торговых методик, приводимые ниже интервью высвечивают важные общие черты на уровне принципов торговли и отношения к ней.

Биржевая игра представляет собой один из последних великих оплотов благоприятствования, оставшихся в нашей экономике. Это — один из тех немногих способов, с помощью которых человек, начав со скромной суммы, может действительно стать мультимиллионером. Конечно, достичь такого триумфа дано лишь единицам (в числе которых и мои собеседники), но, по крайней мере, попробовать может каждый.

Пусть не все мои читатели станут как один супертрейдерами (так в жизни просто не бывает), но надеюсь, что благодаря этим интервью, дающим богатую пищу для размышлений, самые вдумчивые и восприимчивые из читателей повысят результативность своей работы на рынке. А немногие избранные, возможно, всё же станут супертрейдерами.

Джек Д. Швагер Голденс Бридж, Нью-Йорк май, 1989 г.

---

В 1980 году, когда цена на кукурузу установилась на рекордно высокой отметке, я играл на повышение с максимальным размером позиции. Как-то ночью мне приснился сон, где я разговариваю сам с собой:

— Слушай, Джерри, где будет цена на кукурузу?

— Около 4,15 долл.

— А где она сейчас?

— На 4,07.

— И ты рискуешь всем из-за каких-то восьми центов? Ты что, спятил?

Я мгновенно проснулся: надо закрыть всю позицию по кукурузе, как только рынок откроется на следующий день.

Наутро рынок открылся немного выше, и я начал продавать. Рынок поднялся еще чуть-чуть, и я стал продавать активнее. Рынок продвинулся еще немного. Я подумал, что, может быть, биржевой брокер ошибся и выполнил мой приказ наоборот. Но нет, он сделал все правильно.

Так или иначе, но через несколько минут я окончательно закрыл позицию — и тут зазвонил телефон.

Это был мой друг Карл, тоже хороший трейдер и тоже с длинной позицией по кукурузе. Он спросил:

— Джерри, так это все твои продажи?

— Да, вот только что закрыл позицию.

— Ты что?!

— Послушай, Карл, где будет цена на кукурузу?

— Около 4,15-4,20.

— А где она сейчас?

В ответ — лишь щелчок в телефонной трубке. Карл даже не сказал до свидания.

Это была вершина рынка кукурузы?

Рынок мог бы подняться и в другой день, но был уже почти на вершине. Если бы он начал падать, я бы не смог избавиться от такой большой позиции.

Рассказ этого трейдера о вещем сне показался мне особенно любопытным, поскольку у меня самого бывали подобные случаи. Обычно, как я заметил, если вы начинаете грезить какой-то сделкой, не зная на что решиться (неважно, войти в рынок или выйти из него), то ждите вещего сна. Конечно, как и все остальное, это не всегда срабатывает, но шансов «за», пожалуй, больше.

В моем понимании сновидение — это средство, с помощью которого подсознание проникает через барьеры, которыми мы иногда отгораживаемся от восприятия реальных результатов анализа рынка.

Например, если я настроен по-бычьи, но остаюсь вне рынка, то я могу оправдать это тем, что разумно подождать коррекции рынка, прежде чем начинать сделку, даже если по реалистичной оценке такое развитие событий маловероятно. Ведь если войти в рынок при более высокой цене, то это, в определенной степени, будет подтверждением того, что я уже проиграл (то есть не купил раньше). А это признавать неприятно. В таком случае вещий сон, где рынок собирался стремительно уйти вверх, станет тем способом, с помощью которого подсознание прорывает барьеры, воздвигнутые разумом.

Послесловие

«Биржевые маги» опробовали всевозможные методики торговли: от чисто технических до чисто фундаментальных, включая их разновидности и комбинации. Следуя им, они держали свои позиции от нескольких минут до нескольких лет. Однако «Священного Грааля» (У средневековых христиан «Священный Грааль» (потир, сосуд особой формы, использованный Иисусом во время Тайной Вечери) символизировал истинные знания, необходимые для обретения спасения.), который даровал бы торговый успех, так и не нашли. Двигаясь своими неповторимыми путями, они, тем не менее, приобрели ряд очевидных общих свойств:

1. Общим движущим стимулом всех проинтервьюированных было горячее желание стать преуспевающими трейдерами, во многих случаях помогавшее им преодолевать значительные препятствия на пути к цели.

2. Никто не сомневался в своей способности стабильно выигрывать в течение длительного времени. Едва ли не каждый считал собственную торговлю лучшим и наиболее безопасным вложением своих денег.

3. Каждый трейдер нашел методику, которую он считал подходящей для себя, и твердо ее придерживался. В этой связи очень часто указывалось на необходимость неуклонного соблюдения выбранной методики торговли.

4. Лучшие трейдеры относятся к своей торговле очень серьезно. Большинство посвящают значительную часть своего бодрствования анализу рынка и совершенствованию торговой стратегии.

5. Одним из ключевых элементов торговых стратегий практически всех опрошенных является жесткий контроль над риском.

6. Многие трейдеры в той или иной форме отмечали, как важно терпеливо ждать удобного случая для начала сделки.

7. Часто подчеркивалось, что важно действовать независимо от поведения толпы.

8. Все ведущие трейдеры понимают, что потери на рынке — это часть игры.

9. Все они влюблены в дело, которым занимаются.

Приложение 1

Программная торговля и страхование портфеля

Программная торговля относится к числу вопросов, получивших за последние годы широкую известность. История финансовых рынков, пожалуй, не знала другого торгового метода, который вызвал бы столько критики и непонимания. Рискну предположить, что из десяти человек, выступающих против программной торговли, вряд ли найдется хотя бы один, кто не затруднился бы в определении этого термина. Одним из источников путаницы здесь является то, что термин программная торговля попеременно используется как для описания самой этой операции, так и в качестве обобщенного наименования самых разных торговых стратегий, реализованных в виде компьютерных систем (например, страхование портфеля).

По своей сути программная торговля представляет собой классическую арбитражную операцию, в ходе которой на одном из двух взаимосвязанных рынков производится покупка, а на другом — эквивалентная короткая продажа. Целью операции является получение небольшой, почти безрисковой прибыли за счет кратковременного рассогласования цен на таких рынках. При программной торговле покупают или продают наборы индивидуальных акций против эквивалентных по цене вложений во фьючерсную позицию на индекс акций, когда эти акции считаются недо- или переоцененными, по сравнению с фьючерсами. За счет этого программная торговля обычно способствует согласованию цен на сами акции и фьючерсных цен на индекс акций.

Как правило, любая программно-ориентированная продажа акций закрывается их последующей (офсетной) покупкой. Учитывая это обстоятельство, а также то, что большинство программных трейдеров начинают торговлю с длинных позиций по акциям, скомбинированных с короткими позициями по фьючерсам (из-за правила дополнительного тика при закорачивании самих акций), следует признать крайне слабыми доводы тех, кто винит программную торговлю в спадах на рынках акций. Более того, в свете изобилия экономических свидетельств снижения волатильности родственных рынков за счет арбитражных сделок связь между волатильностью и программной торговлей становится, в лучшем случае, спорной.

Страхование портфеля — это систематическая продажа фьючерсов на индекс акций при снижении стоимости их портфеля в целях понижения инвестиционного риска. Сократившиеся нетто-длинные позиции затем снова восстанавливают до начального уровня по мере роста цены соответствующего индекса акций. Страхование портфеля основано на концепции плавности движения рыночных цен. В случае резких, крупных движений результаты применения данной тактики могут существенно разойтись с теорией. Подобное наблюдалось 19 октября 1987 года, когда цены, перескочив через пороговые уровни продаж страхования портфеля, вызвали лавину приказов о продаже, которые были выполнены по ценам значительно ниже теоретических уровней. Возможно, страхование портфелей и подстегнуло тот октябрьский обвал. Но резонно отметить и то, что стоящие за этим обвалом движущие силы все равно привели бы к аналогичному падению рынка, пусть и в течение более длительного времени, даже если бы никакой программной торговли не было. Так ли это — мы уже не узнаем никогда. (Программная торговля, в принятом выше определении, вряд ли могла сыграть важную роль в крахе той октябрьской недели, так как большая задержка с открытием торгов по индивидуальным акциям, сильная путаница в доминирующих ценовых уровнях и биржевые правила, ограничивающие применение автоматизированных систем инициации сделок, серьезно помешали ее развертыванию.)

Приложение 2

Опционы — основные понятия

(Изложено по материалам книги Джека Д. Швагера «Полное руководство по фьючерсным рынкам» (A Complete Guide to the Futures Markets, изд-во John Wiley"& Sons, New York, NY, 1984).)

Известны два основных вида опционов: коллы и путы. Приобретая колл-опцион, покупатель получает право (но не обязанность) приобрести основной актив по определенной цене, которая называется страйковой ценой, или ценой исполнения, в любой момент — вплоть до даты истечения действия опциона. Пут-опцион дает покупателю право (но не обязанность) продать основной актив по цене исполнения в любой момент вплоть до даты истечения действия опциона. Обратите внимание на то, что покупка пута является, таким образом, медвежьей сделкой, а его продажа — бычьей. Цена опциона называется премией. Пример опциона — апрельский колл «IBM» 130: он дает покупателю право приобрести 100 акций «IBM» по цене 130 долл. за акцию в любой момент срока действия опциона.