Джек Буруджян - Секреты профессионалов трейдинга. Методы, используемые профессионалами для успешной игры на финансовых рынках

• Название: Секреты профессионалов трейдинга. Методы, используемые профессионалами для успешной игры на финансовых рынках
• Автор: Джек Буруджян
• Жанр: Ценные бумаги и инвестиции
• Год: 2010
• ISBN: 978-5-9791-0223-8

Трейдинг на рынке акций, опционов, фьючерсов и валют – это искусство или наука? Какими качествами должен обладать хороший трейдер? В чем заключаются нюансы индексного арбитража? Используете ли вы технический анализ или беспорядочно блуждаете? На все эти и множество других вопросов отвечает автор книги, профессионал с более чем двадцатилетним стажем работы на финансовых рынках. Отвечает как на основе собственного опыта, так и приводит опыт других признанных мастеров трейдинга. Посредством занимательных историй и наглядных примеров автор проливает свет на секреты ежедневной динамики рынков и анализирует возможности извлечения прибыли на основе прогноза поведения участников рынков.

Книга рассчитана на широкий круг читателей, кто так или иначе имеет дело с ценными бумагами и производными инструментами.

---

Перенастройка индексов

Во время перенастройки индексов, которая происходит несколько раз в год, трейдеры получают прекрасную возможность заработать деньги. В такие дни Винни и Дэнни напоминали детей, которым сообщили о том, что Рождество наступит раньше положенного срока. Выведение из состава индекса акции по причине банкротства компании, смена акционеров компании или замена в индексе одного эмитента на другого – фантастическая возможность заработать. Но касается это лишь тех, кто привык хорошо выполнять «домашнюю работу», то есть имеет хорошую информационную и аналитическую подготовку.

Недавнее добавление в индекс S amp;P 500 компании Гугл (Google) служит иллюстрацией того, как рынок усваивает информацию. Узнав о предстоящем событии, я посоветовал нашим брокерам сообщить клиентам о возможности покупки акций компании Гугл и фьючерса на индекс NASDAQ 100 или Russell 2000, и одновременной продажи фьючерса на индекс S amp;P 500. Смысл заключался в том, что инвестированные в индекс S amp;P сотни миллиардов долларов должны будут придти в некое движение, портфели будут пересматриваться. От такого перетряхивания портфелей никуда не деться, ибо в уставах многих индексных фондов прописано обязательство пересмотра инвестиционной стратегии в случае перенастройки индексов. Я немедленно сообщил аудитории телеканала Блумберг, что мы имеем дело с трейдом месяца, если не всего года.

Те, кто воспользовался рекомендацией, заработали кругленькую сумму. Рынок повел себя «правильно»: несколько дней акции Гугла шли вверх вместе со значениями индексов Russell 2000 и NASDAQ 100, а S amp;P 500 стоял на месте. С этой моделью я впервые познакомился в конце 90-х, когда во время небывалого ралли по акциям высокотехнологических компаний в индекс S amp;P 500 добавили акции компании Джи-Ди-Эс Юнифэйс Корп. (JDS Uniphase Corp, биржевой тикер JDSU). В то время балом на рынке правила технология, и любая «высокотехнологическая» добавка к индексу привела бы к огромной волне покупок со стороны индексных фондов. Я видел, как Дэнни и Винни тихо, не привлекая излишнего внимания, покупают акции компании Джи-Ди-Эс-Ю и продают на рынке биржевой фонд SPDR (Standard amp; Poor’s Depositary Receipts, ETF, биржевой фонд, аналог индекса S amp;P 500, далее SPDR, – Примеч. пер.). Они без конца обсуждали между собой сделку, в конце концов, я попросил их объяснить мне смысл комбинации. Так я узнал о самой лучшей возможности из числа тех, что рынок может предложить трейдеру.

Корпоративные новости

С тех пор при изменении композиции индексов я действовал по апробированной Винни и Дэнни схеме, и должен сказать, что потенциал прибыли в таких ситуациях не сравним ни с каким иным событием на рынке. Впрочем, верно и обратное. Объемы торгов по акциям Майкрософт (Microsoft) резко выросли в день, когда компания объявила о выплате акционерам единовременных дивидендов в размере 30 миллиардов долларов. В то утро я вел «репортаж» (так называемый Squawk box – обычная для многих трейдинговых компаний практика комментирования новостных и рыночных событий по громкоговорителю. – Примеч. пер.) вместе с Марком Хейнсом (Mark Haines). Я высказался в том духе, что под конец сессии следует ожидать ралли, потому что индексные фонды будут реинвестировать полученные дивиденды. Так и случилось: индекс S amp;P 500 взлетел на 10 полных пунктов, а цена на акции компании Майкрософт, выплатившей по 3 дивидендных доллара на акцию, не изменилась. Небольшие добавления в индекс или исключения из него компаний происходят несколько раз в году, и Винни с Дэнни научили меня зарабатывать на таких событиях.

Приходящие из штаб-квартир компаний новости, подобные объявлениям о выплате дивиденда или, наоборот, о том, что на этот раз акционеры остались без дохода, инициируют активность инвестиционных фондов и индексных арбитражеров. Особенно часто такое случается, когда объявляется о слиянии или приобретении контрольного пакета акций компании, что естественным образом влияет на ситуацию с открытыми позициями. Это называется динамичной погрешностью (tracking error). В таких случаях трейдер отыскивает другую компанию, работающую в отрасли, схожей с той, где функционирует компания в риске, и ставит их одну против другой в спреде (покупает акции одной и продает акции другой). Это грубый, но, по сути, точный пример того, что называется рисковым арбитражем (risk arbitrage).

Многие из рисковых арбитражеров с Уолл-стрит рассматривают «под микроскопом» сообщения о слияниях и поглощениях: все пытаются отыскать «бриллиант». Винни и Дэнни научили меня рисковому арбитражу на рынке. Винс использовал при этом опционы, так как начинал свою карьеру опционным трейдером в Меррилл Линч. Винни и Дэнни объяснили мне особенности использования кредитного рычага и механизм распознавания рыночных трендов. Неустанные поиски новых вариантов многих из нас сильно подсадили на просмотр новостей. В нас въелась привычка рефлекторно поднимать глаза к бегущей строке настенного табло в надежде отловить нечто горяченькое, что выльется в высокодоходный трейд.

Статистический арбитраж

В последние десять лет в моду вошел еще один способ арбитражных операций – статистический арбитраж. В его основе, как можно судить по названию, лежит статистика. Сотни глобальных институтов используют различные методы этой стратегии. Наиболее искусные трейдеры из числа работающих в сфере статистического арбитража трудились в компании Купер Неф. Изначально Купер Неф была опционной компанией, базировавшейся рядом с Филадельфией. Она сделала себе репутацию на торговле валютными опционами. Еще до того, как компания Купер Неф была куплена французским банком BNP Paribas, фирма играла важную роль в азиатском финансовом холдинге, который использовал разработанные в Купер Неф системы для хеджирования банковских глобальных рисков.

Простой формой статистического арбитража является работа с акциями двух эмитентов, которые друг с другом никак не соотносятся. Статистические арбитражеры могут, например, покупать акции автокомпаний, одновременно продавая акции косметических компаний, или создавать такой же спред, скажем, по технологиям и цементу. Такая рыночно-нейтральная стратегия подразумевает одновременную покупку и продажу на основе идентификации статистических аномалий, которые и должны результироваться в высокодоходную сделку. К более сложной производной стратегии статистического арбитража большинство начинающих трейдеров относятся без энтузиазма, несмотря на то, что на нее приходится от 10 до 20 процентов дневных объемов. Статистический индексный арбитраж был доведен в Купер Неф до уровня искусства.

Самым лучшим трейдером в этой области был работавший на Купер Неф Скотт Вайсблам (Scott Weisblum), с отличием окончивший школу в Вартоне. Я с ним встретился впервые, когда в качестве председателя комитета СМЕ по фондовым индексам готовил запуск фьючерсных контрактов по S amp;P MidCap 400 и Russell 2000. Прекрасно понимая, что контракты не выживут без изначальной ликвидности, я обратился за помощью к биржевому сообществу индексных арбитражеров – естественно, через Винни и Дэнни, – надеясь на их содействие в деле создания критической массы ликвидности. Мне сказали, что индексный арбитраж по новым инструментам вряд ли возможен, в силу количества акций и их малой ликвидности.

Когда в поисках решения вопроса я дошел до компании Купер Неф, не составило труда понять, что их подход в корне отличался от методов работы других институциональных арбитражеров. Вайсблам начал работу по двум новым инструментам с момента их запуска, быстро найдя себе аудиторию среди менеджеров глобальных фондов. Было важно довести оба контракта до состояния, при котором в дневных сессиях смогли бы принимать участие пассивные фонды, использующие фьючерсы в качестве синтетических позиций по ценным бумагам. Вайсблам и Купер Неф ухитрились отыскать статистическую аномалию, которой можно было воспользоваться несколько раз в течение дня. Удачное соединение последних достижений в области технологии и креативного математического мышления позволило Вайсбламу и всей команде Купер Неф добиться немыслимого успеха для себя и банка BNP.

В конце 90-х годов физическое местоположение торговых площадок неожиданно сделалось критически жизненно важным для меня, ибо я должен был отслеживать операции по всем рынкам, на которых присутствовали арбитражеры. Большую часть дня я проводил в точке, откуда мог наблюдать как за индексом S amp;P 500, так и за меньшими по объемам и значению новыми индексами. С момента их запуска и вплоть до 1999 года Вайсблам оставался самым крупным игроком по индексу Russell 2000 и контрактам на индексы компаний средней капитализации, превратив их в динамичные финансовые инструменты.

Своим успехом фьючерсы на индексы S amp;P MidCap 400 и Russell 2000 в огромной степени обязаны ликвидности, провайдерами которой с первых дней были Вайсблам и сотоварищи. Помимо создания ликвидных условий торговли, компания Купер Неф славилась приверженностью к технологическим инновациям. Менеджмент компании постоянно обращался к руководству биржи с просьбами о допущении того или иного технологического новшества. Как член совета директоров СМЕ, я вел переговоры с компанией относительно внедрения новых, доселе запрещенных средств коммуникации. Нововведения встречали бешеное сопротивление со стороны трейдеров на площадке, считавших внедрение новых методов коммуникации покушением на их привилегии. Перед моими глазами все еще стоят гневные лица кричащих на меня трейдеров. Они были убеждены в пагубности моих действий.