Пэт Дорси - Маленькая книжка, которая принесет вам состояние

• Название: Маленькая книжка, которая принесет вам состояние
• Автор: Пэт Дорси
• Жанр: Личные финансы

В книге рассказывается о том, как и где искать конкурентоспособные компании для пополнения инвестиционного портфеля и, что еще важнее, как избегать инвестиций, которые, кроме разочарований, ничего не принесут.

Рекомендуем эту книгу не только тем, кто инвестирует в акции, но и всем, кто занимается бизнесом!

---

Книга эта небольшая. Но если читать ее внимательно, я уверен, она способна стать для вас основательным фундаментом для принятия разумных инвестиционных решений. Желаю вам всяческих инвестиционных успехов и надеюсь, что эта «маленькая книжечка» вам понравится.

Джо Мансуэто,

основатель, председатель и генеральный директор

«Morningstar, Inc.»

Введение

План игры

Существует много способов зарабатывать деньги на фондовом рынке. Можно играть по правилам Уолл-стрит, внимательно следя за трендами и пытаясь угадать, какая из компаний превзойдет прогноз прибыли за очередной квартал, но в этой игре вы столкнетесь с большой конкуренцией. Можно покупать акции, демонстрирующие сверхбыстрый рост, но вы рискуете тем, что после того, как они окажутся у вас на руках, покупателей, готовых предложить еще более высокую цену, не окажется. Можно скупать без разбору очень дешевые акции, не обращая внимания на качество выпустивших их компаний с точки зрения перспектив их экономического роста, но доход, полученный вами от возросшей стоимости акций тех компаний, которым удастся выкарабкаться из кризиса, может не покрыть убытки, понесенные на акциях разорившихся компаний.

Или можно просто покупать акции действительно хороших компаний по разумной цене и дать им возможность расти на протяжении достаточно долгого периода времени. Как ни странно, инвестиционных менеджеров, придерживающихся этой последней стратегии, сравнительно мало, хотя именно она применялась и применяется некоторыми из самых успешных инвесторов в истории. (Наиболее известным примером является Уоррен Баффет.)

План действий, необходимых для осуществления этой стратегии, прост:

1. Определить компании, доходность которых на протяжении многих лет остается выше средней.

2. Подождать, когда рыночные котировки акций этих предприятий опустятся ниже их действительной стоимости, и тогда покупать.

3. Держать эти акции до тех пор, пока дела в компании не ухудшатся, акции не подорожают на рынке сверх меры или пока вы не найдете лучший инвестиционный объект. Этот период держания должен исчислять годами, а не месяцами.

4. Повторять перечисленные действия по мере необходимости.

В этой книге мы сосредоточимся большей частью на первом пункте — нахождении отличных предприятий, обладающих долговременным потенциалом. Если вы сможете найти такие компании, то уже за счет этого опередите большинство инвесторов. Ниже я дам несколько советов насчет оценки действительной стоимости акций, а также некоторые рекомендации на предмет того, когда лучше продавать приобретенные акции и начинать искать другие инвестиционные возможности.

Почему так важно найти предприятия, многие годы работающие с высокой прибылью? Чтобы ответить на этот вопрос, нужно вспомнить о смысле существования любого коммерческого предприятия, который заключается в обеспечении прироста вложенного инвесторами капитала. Компании — это попросту большие машины, которые используют капитал как сырье, вкладывают его в продукты и услуги и в конечном итоге выдают либо больше капитала, чем было вложено (хорошие предприятия), либо меньше (плохие). Компания, способная на протяжении многих лет обеспечивать высокую рентабельность вложенного капитала, стремительно богатеет[1].

Компаний, способных на это, не так уж много, потому что высокая рентабельность капитала не ускользает от внимания конкурентов, которые тут же слетаются как мухи на мед. В конце концов, в этом и заключен механизм капитализма: деньги вкладываются туда, где они могут принести наибольшую отдачу, а это значит, что стоит кому-то получить высокую прибыль, как его уже обступают конкуренты.

Поэтому в общем и целом рентабельность капитала имеет тенденцию к выравниванию. Иными словами, компании с высокой прибылью постепенно ее теряют вследствие ужесточения конкуренции, а компании с низкой рентабельностью капитала понемногу ее улучшают за счет изменения профиля своей деятельности или за счет ослабления конкуренции (если профиль работы меняют конкурирующие компании).

Однако есть фирмы, которым на протяжении длительного времени удается сдерживать натиск конкурентов, и вот их акции как раз и должны составлять основу вашего инвестиционного портфеля. Вспомните, например, такие компании, как «Anheuser-Busch», «Oracle» и «Johnson & Johnson», — все они работают с исключительно большой прибылью, и им удается поддерживать очень высокий уровень рентабельности капитала на протяжении многих лет, несмотря на мощнейший натиск конкурентов. Может быть, им просто везет, но гораздо вероятнее, что у них есть какие-то особенные качества, которых недостает большинству конкурентов.

Как выявить такие компании, которые процветают не только сегодня, но, с большой вероятностью будут продолжать процветать еще многие годы? Задайте себе обманчиво простой вопрос в отношении компании, в которую вы решили вложить деньги: «Что мешает умному и богатому конкуренту потеснить ее на рынке?»

Чтобы ответить на этот вопрос, нужно исследовать специфические структурные характеристики компании, называемые конкурентным преимуществом или экономическим «рвом». Подобно рвам, окружавшим средневековые замки для их защиты от посягательства врагов, экономические рвы оберегают высокую рентабельность капитала, которой отличаются лучшие в мире фирмы. Если вам удается найти компании, защищенные рвами, и купить их акции по разумной цене, вы приобретете инвестиционный портфель, имеющий большие шансы на успех на фондовом рынке.

Что же это за рвы и почему они так важны? Этому вопросу посвящается глава 1. В главе 2 я покажу вам, как отличить настоящий ров от мнимого — как остерегаться компаний, которые принято считать обладающими конкурентным преимуществом, но которые на самом деле не так надежны, какими кажутся. Затем мы посвятим несколько глав изучению тех качеств и характеристик, которые отличают компании, обладающие действительно надежным конкурентным преимуществом. Эти вопросы очень важны, и им необходимо уделить достаточно внимания.

Это что касается первой половины книги. Когда же мы разберемся в подоплеке экономической защиты компаний, я покажу вам, как выявлять разрушающиеся рвы, какую роль играет в создании конкурентного преимущества структура отрасли и как менеджеры компаний могут создавать (и разрушать) рвы. Одна из глав посвящена конкретным примерам: мы применим наши методы анализа конкурентоспособности к нескольким хорошо известным предприятиям. Кроме того, я вкратце познакомлю вас с методикой оценки истинной стоимости компаний, потому что даже организация с самым широким рвом может оказаться неудачным капиталовложением, если за ее акции заплатить слишком дорого.

Глава первая. Экономические рвы

Что такое экономический ров и как он помогает выбирать хорошие акции?

Большинство людей считают нормальным платить дороже за вещи, которые служат дольше. Предметы долговременного пользования, начиная от кухонной утвари и заканчивая автомобилями и недвижимостью, стоят тем дороже, чем они долговечнее, поэтому вы заранее платите за то, что сможете пользоваться ими на несколько лет дольше. Автомобили «Honda» стоят дороже, чем «Kia», профессиональные инструменты дороже бытовых и так далее.

Тот же самый принцип применим и к фондовому рынку. Надежные, долговечные компании, то есть обладающие конкурентным преимуществом, ценнее тех, которые рискуют разориться в любой момент, потому что не обладают никакими преимуществами и достоинствами по сравнению с конкурентами. В этом и состоит главная причина, почему инвестору следует обращать внимание на наличие экономических рвов: защищенные ими компании ценнее тех, которые их не имеют. И если вам удается найти компанию с такой защитой, вы покупаете ее акции, действительно стоящие вложенных денег.

Чтобы понять, как и почему наличие рвов увеличивает истинную ценность компании, давайте посмотрим, чем определяется стоимость акций. Каждая акция — это очень маленькая доля собственности в этой компании. Подобно тому, как действительная стоимость сдаваемого внаем многоквартирного дома равняется приведенной стоимости ренты, которую домовладелец получит от съемщиков за вычетом расходов на содержание дома, так и стоимость компании определяется приведенной стоимостью[2] доходов, которые компания получит за время своего существования, за вычетом издержек, необходимых для поддержания и расширения бизнеса.

Давайте сравним две компании, имеющие примерно одинаковые скорость роста, капитал и прибыль. Если одна из них защищена экономическим рвом, она вправе рассчитывать на то, что может реинвестировать полученные прибыли в расширение бизнеса с такой высокой отдачей, что обеспечит дальнейший рост прибылей на протяжении десятка лет или более. Если же вторая компания рва не имеет, достигнутая ею на данный момент рентабельность капитала, скорее всего, снизится, как только усилится нажим со стороны конкурентов.