Юрий Чеботарев - Охота на прибыль фондового рынка

• Название: Охота на прибыль фондового рынка
• Автор: Юрий Чеботарев
• Жанр: Ценные бумаги и инвестиции
• Год: 2010
• ISBN: 978-5-9791-0221-4

Цель книги – рассказать о том, что является движущей силой российского фондового рынка; о том, как сформировались на нем финансовые империи; о влиянии, которое начал оказывать на рынок суверенный капитал; об инсайдерах, которые не просто зарабатывают на рынке, но и ведут самые настоящие финансовые войны; о роли инвестиционных фондов: как видимой, так и скрытой; о том, кто и как использует производные финансовые инструменты в корыстных целях и о том, как жадность, азарт и жажда легкой наживы способствуют заработкам на фондовом рынке.

Книга ориентирована в первую очередь на управляющих активами на фондовом рынке, а также на всех, кто так или иначе соприкасается с ценными бумагами и производными инструментами. В ее основе лежат реальные события, происходившие и происходящие по сей день на современном российском фондовом рынке.

---

Дневной оборот рынка фьючерсов на нефть равен примерно трехдневной совокупной мировой добыче нефти или пятидневному обороту международного рынка нефти. Понятно, что Саудовская Аравия, и не она одна из числа стран-членов ОПЕК, делает крупные спекулятивные операции на рынке фьючерсов. Единственная сила, которая способна ей противостоять, – это держащий до 20% позиций по нефти на Нью-Йоркской бирже государственный US Oil Fund. Этим игрокам вовсе не обязательно быть противниками. Поскольку на фьючерсном рынке можно заработать как на росте цен на нефть, так и на падении, в случае необходимости Саудовская Аравия и US Oil Fund могут сыграть вместе – и ничто не сможет противостоять подобному тандему.

В логике специалистов по «теории заговоров» поражает одно обстоятельство – огромное количество предположений, притянутых «за уши». Вот и сейчас нашли «заговорщиков» в лице Сайдовской Аравии и фонда US Oil Fund. Далее эти специалисты делают вывод, что рынок нефти манипулируем. Причем, ограниченное количество игроков на рынке нефти, играет против остальных – и, как это положено в теории заговоров, переигрывает остальных игроков в свою пользу.

На самом деле, это далеко не так. Слишком просто получается у сторонников теории заговоров. Цена на нефть – это результат влияния огромного количества факторов. И Саудовская Аравия с фондом US Oil Fund играют здесь далеко не первую роль. В реальности на рынке сложилась такая ситуация, когда Саудовская Аравия решает увеличить добычу нефти, а это не оказывает большого влияния на цены. Дело в том, что увеличение добычи сокращает свободные мощности, что создает опасения по поводу будущих поставок. Результатом является рост, а не падение цен, как можно было бы предположить на первый взгляд. Этот факт явно противоречит доводам сторонников «теории заговоров».

1.21. Субсидии – драйвер роста цен

С точки зрения экономики, резкий рост цен на нефть должен привести к снижению спроса. Но сегодня этого не происходит. Бум потребления нефти в развивающихся странах перекрывает снижение спроса в странах развитых. Это важное отличие современного нефтяного бума.

В 70-х годах в мировой экономике доминировали развитые страны. Ближний Восток практически не имел внутренних рынков. Индия, Китай и СССР находились вне мировой экономики. Сейчас ситуация изменилась радикально. Если развитые страны реагируют на рост нефтяных цен снижением спроса, то развивающиеся страны ведут себя иначе. Структуры их экономик еще не достигли того уровня потребления, который будет способен сохранять устойчивость даже при столь высоких ценах. Так в США сегодня насчитывается 250 млн. автомобилей, в Китае – 37 млн. Удвоение или утроение китайского автопарка, которое рано или поздно произойдет, потребует значительного потребления нефти.

Характерной особенностью роста потребления нефти в развивающихся странах является факт наличия топливных субсидий. Это означает, что четверть бензина в мире продается ниже рыночных цен. Так, литр бензина в Венесуэле стоит всего 5 центов, в Саудовской Аравии – 15. В странах Юго-Восточной Азии бензин стоит 50–65 центов за литр. В то время как в США литр бензина обходится потребителям в $1.04, а в Британии – в $2.29. Фактически это означает, что потребители во многих развивающихся странах не будут реагировать на растущие цены, пока они настолько защищены ценовыми субсидиями. Поэтому они продолжают наращивать потребление нефти, подталкивая спрос и цены вверх.

И хотя многие правительства развивающихся стран вынуждены озаботиться проблемой субсидий, на которые стало уходить слишком много бюджетных средств, и корректировать внутренние цены, этот процесс неизбежно будет растянут во времени. Это поддержит рост спроса на нефть со стороны развивающихся стран, какими бы высокими ни были цены в краткосрочной перспективе.

Нельзя исключить, что наиболее реальной перспективой для нефтяных цен станет колебание в диапазоне $50-70 за баррель на протяжении 2009–2012 гг. С одной стороны это поддержит уровень добычи при возросших издержках, а с другой – не приведет к резкому сокращению спроса на нефть по сценарию 70-х годов. Выражаясь языком трейдеров, на рынке нефтяных цен на несколько лет установится высоковолатильный флэт с частым боковым трендом.

1.22. Ценовые манипуляции

Министерство энергетики США еженедельно публикует данные о коммерческих запасах нефти. Это очень важная для рынка информация: нередко она провоцирует изменение цен на фьючерсные контракты на нефть, торгующиеся на бирже NYMEX. У комиссии по срочной биржевой торговле США появились подозрения относительно того, как нефтяные компании сообщают информацию о запасах нефти. Компании могут искажать данные, сообщая министерству заниженные данные о запасах в своих хранилищах, провоцируя тем самым скачок цен. После этого компании могут продавать физическую нефть по более высокой цене [38].

Регуляторы подозревают, что компании проводят сделки по покупке и продаже физической нефти исключительно с целью повлиять на краткосрочную динамику цен на нефтяные фьючерсы. Пока информация комиссии закрыта и неизвестно, попали ли в поле зрения ее какие-то конкретные компании. Однако эксперты, знакомые с работой комиссии, говорят, что расследование она начала после того, как получила от источников на рынке торговли нефтью информацию о возможных причинах неожиданных и значительных изменений цен. Комиссия по срочной биржевой торговле США собирает показания участников рынка по развитию ситуации в периоды таких скачков и сопоставляет полученную от них информацию с другими данными о спросе и предложении, что позволяет оценить ее достоверность. А, как известно, предоставление комиссии ложной информации является нарушением закона.

1.23. Задиристый драйвер Urals

Наиболее неприятным из последствией финансового кризиса и обвала российского фондового рынка в сентябре 2008 г. стало снижение цен на нефть. Российская нефть марки Urals упала в цене до $85 за баррель против $120-140 в июне-июле. При дальнейшем падении цен на нефть параметры бюджета страны придется пересчитывать, поскольку он составлен из расчета цены в $78 за баррель, а при цене ниже $70 профицит бюджета сменится дефицитом. Финансовый кризис стал угрозой для российского бюджета. Снижение фактической цены Urals по отношению к прогнозной на уровень ниже $75 за баррель потребовало коррекции финансовой стратегии Правительства России и пересчета параметров текущего бюджета [39].

Бездефицитным федеральный бюджет как в 2008 г., так и в 2009 г. будет только при цене нефти марки Urals $70 за баррель. Российская финансовая система снизилась к нижним пределам тех значений, на которых базировались параметры бюджета. Это не вызвало оптимизма. Правительство России считает, что только в 2012-2014 гг. можно будет перейти к профицитному бюджету страны. А, за одно, и покрывать дефицит бюджета за счет выпуска траншей федерального займа.

1.24. Аналитики в шкуре спекулянтов

Нередки случаи, когда аналитики крупных инвестиционных компаний публикуют искусственно созданную информацию с целью вызватьт судорожные движения на рынке. Затем аналитики временно перевоплощаются в спекулянтов и неплохо на этой информации зарабатывают. Пример тому история отчета аналитика Morgan Stanley с прогнозом нефтяных цен. Отчет вышел с броским заголовком: «Ситуация с поставками нефти может вызвать рост цен до $150 за баррель к 4 июля 2008 г.» [40].

Учитывая, что накануне рынок нефти уже был подогрет заявлениями главы Европейского ЦБ Жан-Клода Трише о возможном повышении учетной ставки в июле, все это привело к снижению курса доллара. Это мгновенно провоцировало повышение цены барреля, выраженной в долларах. Прогноз Morgan Stanley подлил масла в огонь. В итоге $138 за баррель давали уже к вечеру 6 июня – на $10 больше, чем днем ранее. Так резко за одни сутки нефть не дорожала со времен кризиса в 1970-х годах. Подкрепив ценовой потолок прогнозов информацией о том, что запасы нефти в США с марта упали на 35 млн. баррелей стало понятно, что способов изменить восходящий тренд в ближайшее время нет. А то, что не к 1 июля поднимутся цены, а к 4-му, цепляло читателя сильнее, ведь это День независимости США.

Было очевидно, что за счет подобных приемов Morgan Stanley преследовал цель повлиять на участников рынка, чтобы они бросились скупать нефтяные контракты. В этом случае цена и впрямь начинает расти, а, следовательно, позволяет спекулянтам фиксировать прибыль. Очевидно, что Morgan Stanley был сам заинтересован в таких прогнозах, чтобы выгодно слить свои срочные контракты. Morgan Stanley – не просто инвестиционный банк, это крупным игрок собственно нефтяного рынка. В 1982 г. банк открыл отделение Morgan Stanley Commodities, которое поначалу занималось операциями с драгметаллами. Спустя два года появился второй товар – нефть. С тех пор черное золото стало приоритетным товаром для Morgan Stanley, хотя ассортимент продолжал расширяться: с 1989 г. банк торгует газом, с 1993 г. – неблагородными металлами, с 2001 г. – углем.