Михаил Жариков - Интернационализация валют стран БРИКС. Монография

• Название: Интернационализация валют стран БРИКС. Монография
• Автор: Михаил Жариков
• Жанр: Экономика

В монографии проанализированы специфика, этапы и особенности интернационализации валют стран БРИКС (Бразилии, России, Индии, Китая и Южно-Африканской Республики), обобщены малоизученные вопросы теории и практики использования бразильского реала, российского рубля, индийской рупии, китайского юаня и южноафриканского ранда во внешнеэкономических расчетах, обоснованы возможности замещения доллара США во взаимном товарообмене стран БРИКС, обоснованы пути, позволяющие интегрировать национальные денежные системы и финансовые рынки стран БРИКС в современную мировую валютную и финансовую систему, предложены альтернативные подходы стран БРИКС к реформе международной финансовой архитектуры, которая заключается в необходимости создания новой мировой валютной системы, основанной на валютах наиболее развитых и перспективных стран современной мировой экономики, включая страны БРИКС. Содержащиеся в монографии материалы рекомендуются для углубления знаний, полученных на лекциях и при подготовке к практическим занятиям по дисциплинам «Мировая экономика и международные экономические отношения», «Международные экономические отношения глобальной экономики», «Международные валютно-кредитные отношения» и «Международный финансовый рынок», а также для использования в ходе самостоятельной работы студентов при написании курсовых и выпускных квалификационных работ.

---

Таким образом, когда происходит интернационализация валюты конкретной страны, эта валюта, как правило, более широко используется в международных экономических отношениях, а именно:

1) использование валюты конкретной страны учащается в таких внешнеэкономических связях, как международная торговля, прямые иностранные и портфельные инвестиции;

2) международная валюта составляет большую долю в официальных резервах конкретной страны.

Интернационализация не обязательно означает широкое использование конкретной валюты в масштабах глобальной экономики. В этом отношении достаточным условием интернационализации является участие конкретной валюты в трансграничных сделках между странами и регионами, которые тесно связаны друг с другом, в частности, являются членами интеграционного блока. Также интернационализация валюты не требует приобретения ею статуса ключевой.

Интернационализация валюты обеспечивает конкурентные преимущества для страны-эмитента, например, стимулирование экономического роста. В период подъема интернационализация валюты конкретной страны:

1) сокращает валютный риск во внешнеторговых сделках;

2) увеличивает конкурентоспособность национальных финансовых институтов на международном рынке;

3) является катализатором развития национального финансового рынка и рынка капитала.

Если сокращается валютный риск во внешнеторговых операциях, то предприятия, занятые в этих сделках, сталкиваются с меньшим уровнем риска, связанного со значительными колебаниями обменных курсов валют, особенно когда контракты заключаются в валюте страны-экспортера. Конкурентоспособность национальных финансовых институтов укрепляется в том случае, если валюта данной страны более активно и широко используется в международных финансовых сделках. Также с интернационализацией валюты конкретной страны происходит сокращение риска, связанного с потерей ликвидности при накоплении национальными финансовыми институтами резервов в иностранных валютах.

В условиях экономического кризиса интернационализация валюты также может приносить выгоду стране-эмитенту ввиду сильных колебаний курсов таких ключевых валют, как доллар США и евро, которые показывали серьезные отклонения от среднегодового тренда в период глобального финансового и долгового кризиса после банкротства Lehman Brothers в 2008 г. Хотя негативное влияние колебаний этих валют невозможно целиком устранить, использование национальной валюты в рамках прямых внешнеэкономических сделок до определенной степени позволяет минимизировать воздействие аналогичных кризисов в будущем. В свою очередь, минимизация риска, связанного с флуктуациями валютных курсов, при интернационализации валюты конкретной страны с формирующимся финансовым рынком может способствовать повышению стабильности финансового сектора данного региона и расширению доступа к ликвидным финансовым ресурсам.

С другой стороны, существуют и отрицательные аспекты интернационализации валюты конкретной страны. Так, если валюта этой страны используется экономическими субъектами за рубежом, то в первую усиливается приток спекулятивного капитала в результате проведения внешнеэкономических операций. Тогда будет иметь место дестабилизация экономики страны – эмитента этой валюты. Данный аспект позволяет объяснить, почему китайское правительство осуществило либерализацию внешнеторговых сделок с участием юаня, но продолжает жестко контролировать и регулировать трансграничные сделки с капиталом. Однако достаточно сложно разграничить капитал, который обеспечивает совершение реальных внешнеэкономических контрактов, от спекулятивного капитала, поскольку определенное количество последнего необходимо для национальной экономики, так как это ведет к углублению национального финансового рынка и рынка капитала. В связи с этим при интернационализации валюты конкретной страны необходимо укреплять стабильность ее финансовой системы.

Существует несколько обязательных условий интернационализации валюты. Одним из них является развитие внешнеэкономических связей конкретной страны, особенно внешнеторговых, либо в рамках всей мировой экономики, либо внутри отдельного региона. Для достижения этой цели необходимо укрепление экономической взаимозависимости и расширение трансграничных сделок (текущие экспортно-импортные операции и движение капитала) со странами соответствующего региона.

Другое условие предполагает отсутствие ограничений или нормативно-правовых актов, препятствующих использованию валюты данной страны во внешнеэкономических связях, т. е. необходима либерализация сделок с национальной валютой на внутреннем и внешнем рынках. Это также касается текущих внешнеторговых сделок и операций с капиталом, ограничения по которым должны быть либо минимальными, либо отсутствовать вовсе. Экономические субъекты других стран будут использовать валюту конкретной страны в том случае, если на национальном финансовом рынке и рынке капитала имеются необходимые инструменты, которые могут продавать и покупать резиденты и нерезиденты при осуществлении различных финансовых и валютных сделок. Для достижения этой цели необходимы:

1) либерализация процентных ставок и предоставления финансовых услуг;

2) формирование и развитие кредитного и валютного рынков и рынков деривативов;

3) организация работы рынков краткосрочных финансовых инструментов и долговых ценных бумаг.

Либерализация национального финансового рынка повышает конкурентоспособность финансовых институтов посредством стимулирования процессов конкуренции, благодаря чему на национальный финансовый рынок и рынок капиталов осуществляется приток дополнительных ликвидных средств из-за рубежа.

Помимо условий, необходимых для интернационализации конкретной валюты, существуют различные факторы, которые определяют этот процесс. Так, факторы со стороны спроса на валюту включают:

1) сетевые эффекты: исторический опыт показывает, что интернационализация валюты протекает в том случае, если она подкреплена мощной экономикой, вокруг которой образовались международные торговые сети. В свою очередь, масштаб этих сетей и определяет характер использования данной валюты за пределами страны-эмитента. Опыт Голландской Республики в XVII–XVIII вв., Великобритании в конце XVIII–XIX вв. и США в ХХ в. демонстрирует, что широкие торговые сети способствуют использованию конкретной валюты в качестве единицы счета и средства обмена [42]. Положительный сетевой эффект образуется тогда, когда стоимость товара или услуги увеличивается по мере роста на них спроса;

2) практика реализации расчетов: имеется ряд факторов, которые оказывают влияние на характер внешнеторговых расчетов и определяют эффективность использования конкретной валюты в международной торговле, включая долю страны-эмитента в мировом экспорте, в экспорте этой страны в другие государства, не являющиеся эмитентами международной валюты, а также объем продукции обрабатывающей промышленности в экспорте страны – эмитента международной валюты. Страны – экспортеры сырья, как правило, не требуют проведения расчетов в своих национальных валютах по экспортным операциям. Вместо этого они принимают свободно конвертируемую валюту, например, доллар США. На цену экспортируемого продукта влияют и другие факторы, включая структуру цепочки поставок. Так, экспорт Японии в большинстве случаев учитывается в долларах США, поскольку Япония является звеном цепочки поставок в Азиатско-Тихоокеанском регионе и входит в состав долларового блока. Японские фирмы зачастую централизуют управление валютным курсом, рассчитываясь по экспорту и импорту в долларах. Это означает, что международные фирмы, как правило, ведут расчеты по экспорту в валюте страны-импортера с целью поддержания конкурентоспособности своей продукции на внешнем рынке и проведения эффективной политики ценообразования [55]. Некоторые из указанных факторов ограничивают использование японской иены в качестве ведущей расчетной денежной единицы в Азии [80]. Также были прекращены попытки по созданию международного спроса на южнокорейскую вону ввиду установившейся практики осуществления внутрирегиональных сделок в долларах или валютах некоторых европейских стран [119, 131];

3) функция накопления и сбережения: основными факторами, определяющими спрос на конкретную валюту за рубежом, являются макроэкономическая и финансовая стабильность страны-эмитента. Среди ключевых факторов привлекательности валюты можно назвать высокие темпы роста ВВП (плюс оптимистические прогнозные данные в долгосрочном периоде) и низкие темпы инфляции. В связи с этим попытки интернационализации валюты тормозятся в кризисных ситуациях, как это имело место в Японии после банковского кризиса в 1990-х гг. [122].