Владимир Лялин - Рынок ценных бумаг в вопросах и ответах. Учебное пособие

• Название: Рынок ценных бумаг в вопросах и ответах. Учебное пособие
• Автор: Владимир Лялин
• Жанр: Экономика

Учебное пособие написано в соответствии с требованиями государственного образовательного стандарта по специальности «Финансы и кредит». Материал дает комплексное представление о функционировании рынка ценных бумаг, его структуре и участниках. В книге дается характеристика различных видов ценных бумаг; рассматриваются вопросы эмиссии и обращения ценных бумаг, методы расчета биржевых индексов, особенности осуществления инвестиций в ценные бумаги. Отдельный раздел книги посвящен вопросам создания и функционирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Для студентов и преподавателей вузов, научных и практических работников, специализирующихся в области финансов и фондового рынка.

---

Государственные и муниципальные долгосрочные облигации отличаются от краткосрочных облигаций, выпускаемых соответствующими органами, только сроками действия. Выплата процентов и погашение таких облигаций осуществляются за счет собранных налогов. Исключение составляют некоторые муниципальные облигации, которые оплачиваются за счет доходов от объектов, сооруженных за счет займов (например, электростанций). Срок действия государственных облигаций варьируется очень широко – от 1 года до 30 лет.

В соответствии с Законом «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» на территории Российской Федерации в настоящее время выпущены и обращаются следующие виды государственных долгосрочных и среднесрочных облигаций:

облигации государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 г.;

облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа;

облигации федерального займа;

облигации государственного сберегательного займа.

Условия выпуска облигаций государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 г. были утверждены Постановлением Президиума Верховного Совета РСФСР от 30 сентября 1991 г. № 1697-1. Заем выпущен сроком на 30 лет с 1 июля 1991 г. по 1 июля 2021 г., общая сумма займа – 80 млрд руб.

Облигации номинальной стоимостью 10 тыс. руб. снабжены купонами и предназначены для реализации только среди юридических лиц. Процентная ставка установлена в размере 15 % годовых. Доход выплачивается один раз в год 1 июля путем погашения соответствующего купона.

Каковы особенности облигаций внутреннего государственного валютного займа?

Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ) были выпущены с целью урегулирования внутреннего валютного долга по обязательствам бывшего СССР перед российскими предприятиями, организациями и учреждениями по их валютным счетам по состоянию на 1 января 1992 г. Иными словами, владельцам валютных счетов во Внешэкономбанке были выданы облигации государственного внутреннего валютного займа. Выпуск займа осуществлялся в соответствии с Указом Президента РФ от 7 декабря 1992 г. № 1565, а также постановлением Правительства РФ от 15 марта 1993 г. № 222.

По условиям выпуска общая сумма займа составляла 7 885 000 000 долл. США. При этом было выпущено 100 000 облигаций номиналом 1 000 долл., 41 500 облигаций номиналом 10 000 долл. и 73 700 облигаций номиналом 100 000 долл. Дата выпуска займа – 14 мая 1993 г. По облигациям начисляется 3 % годовых, начиная с даты выпуска. Проценты выплачиваются один раз в год 14 мая путем погашения соответствующего купона. Все облигации были разбиты на пять серий (траншей) и отличаются сроками погашения. Облигации серии 1 имели срок погашения через 1 год от даты выпуска; серии II – через 3 года; серии III – через 6 лет; серии IV – через 10 лет; серии V – через 15 лет, т. е. 14 мая 2008 г.

В 1996 г. для урегулирования валютной задолженности Российской Федерации перед предприятиями в так называемых «мягких» (клиринговых, замкнутых и специальных) валютах был произведен дополнительный выпуск облигаций II, III, IV и V серии на сумму около 1,5 млрд долл. Кроме того, были выпущены VI и VII серии облигаций со сроками погашения, соответственно, 14 мая 2006 г. и 14 мая 2011 г. на сумму 3,5 млрд долл. В 1999 г. Минфин отказался погашать облигации III серии. Часть их была обменена на облигации федерального займа, а часть на восьмилетние облигации ОВВЗ VIII серии со сроком погашения 14 ноября 2007 г.

Что такое облигации федерального займа?

Облигации федерального займа выпускаются, начиная с 14 июня 1995 г., в соответствии с Постановлением Правительства РФ № 458 от 15 мая 1995 г. «О генеральных условиях выпуска и обращения федеральных займов». Было выпущено несколько разновидностей этих облигаций. Первоначально были выпущены облигации с переменным купонным доходом – ОФЗ-ПК. Облигации именные, бездокументарные предназначены для юридических и физических лиц, резидентов и нерезидентов РФ. Номинал облигации 1 млн руб. Срок действия этих облигаций составляет от 1 до 5 лет. Облигации снабжены купонами. Размер купонного дохода является переменной величиной и зависит от доходности тех выпусков государственных краткосрочных облигаций, погашение которых будет осуществляться в месячный срок до даты выплаты очередного купона.

С февраля 1997 г. начался выпуск облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). Эти облигации выпускаются на срок от 1 года до 5 лет или на срок от 5 до 30 лет. Облигации номиналом 1000 руб. являются именными, бездокументарными. Размер купонного дохода устанавливается при выпуске. Например, для выпуска 25081 (выпуск 01.02.2013, погашение 31.01.2018) размер купона установлен на уровне 7,0 % годовых. А облигации выпуска 26212 (выпуск 26.01.2013, погашение 19.01.2028) выпушены с купонами в размере 6,5 % годовых.

В условиях финансового кризиса осенью 1998 г. началась программа реструктуризации государственного долга. ГКО и ОФЗ, выпущенные до 17 августа 1998 г., со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. подлежали обмену на новые бумаги – облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД).

Срок действия этих облигаций устанавливается при их выпуске. Величина купонного дохода фиксируется при выпуске на весь период действия облигации, но изменяется от года к году. Например, выпуск 28005 (выпуск 27.09.2002, погашение 03.06.2009); размер купона первого купонного периода был установлен на уровне 15 % годовых (купонный период 250 дней), для второго купонного периода – 14 % (купонный период 189 дней), для третьего и четвертого купонного периода – 13 % (далее купонный период 182 дня), для пятого и шестого периода – 12 % и, начиная с седьмого купонного периода, – 10 % годовых.

27 апреля 2002 г. приказом министра финансов РФ № 37н были утверждены условия эмиссии и обращения облигаций федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Эти облигации выпускаются на срок от 1 года до 5 лет и на срок от 5 до 30 лет номиналом 1000 руб. Купонная ставка является фиксированной для каждого выпуска. Облигации дают владельцам право на получение номинальной стоимости частями в установленные даты и право на получение процентного дохода, начисляемого на непогашенную часть номинальной стоимости.

Каковы особенности облигаций государственного сберегательного займа?

Облигации государственного сберегательного займа Российской Федерации начали выпускаться на основании Указа Президента РФ № 836 от 9 августа 1995 г. Первая серия облигаций была выпущена 27 сентября 1995 г. с погашением 26 сентябри 1996 г. Облигации выпускались номиналом 100 000 и 500 000 руб. и являлись ценными бумагами на предъявителя. Облигации имели по 4 купона, по которым ежеквартально выплачивался процентный доход. Величина купонного дохода на каждый квартал определялась исходя из последней официально объявленной купонной ставки по облигациям федерального займа. Так, процентный доход по первому купону облигаций первой серии был объявлен в момент выпуска облигаций в размере 102,72 % годовых. Начиная с одиннадцатой серии, облигации сберегательного займа выпускались номиналом только 500 тыс. руб. сроком на 1 или 2 года и имели, соответственно, по 2 или 4 купона.

До 17 августа 1998 г. было произведено 29 выпусков облигаций, 29-й выпуск был погашен 15 июля 2000 г. А в 2006 г. был начат выпуск государственных сберегательных облигаций с постоянной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ППС) и государственных сберегательных облигаций с фиксированной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ФПС). Например, первый выпуск ГСО-ФПС 39001 был осуществлен 28 июля 2006 г. сроком на 5831 день (погашение 15 июля 2022 г.). Облигации имеют 32 купонных периода (первый купонный период – 189 дней, остальные – по 182 дня). По первому и второму купону процентная ставка составляет 8,5 % годовых, затем снижается и, начиная с 13-го купона, составляет 6 % годовых.

В ноябре 1996 г. в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации «О некоторых вопросах выпуска внешнего облигационного займа 1996 года» начался выпуск еврооблигаций.

Первый транш этих облигаций был размещен на зарубежных финансовых рынках в ноябре 1996 г. на сумму 1 млрд долл. при ставке купонного дохода 9,25 % (погашение 27.11.2001). В марте 1997 г. был реализован второй транш еврооблигаций на общую сумму 3 млрд немецких марок (1.181 млрд долл.). Бумаги были выпущены сроком на 7 лет, с величиной купонного дохода 9 % годовых. Доходность российских еврооблигаций на 3,7 % превышала доходность немецких гособлигаций с аналогичным сроком погашения.

После завершения реструктуризации долга Лондонскому клубу кредиторов в начале 2000 г. количество выпусков российских еврооблигаций достигло 11, а общая сумма этих выпусков составила более 36 млрд долл. По состоянию на 31.01.2014 объем выпуска государственных еврооблигаций составлял 49 250 млн долл.9

Что такое корпоративные облигации?