Сергей Гвардин - Слияния и поглощения: эффективная стратегия для России

• Название: Слияния и поглощения: эффективная стратегия для России
• Автор: Сергей Гвардин
• Жанр: Ценные бумаги и инвестиции
• Год: 2007
• ISBN: 978-5-91180-328-5, 5-91180-328-3

Обострение конкурентной борьбы, агрессивная политика отдельных игроков рынка, изменение роли государства в экономике – все это заставляет компании искать эффективные инструменты развития. Одной из наиболее эффективных оказывается стратегия слияний и поглощений (М&А). Распространенная за рубежом, в России эта стратегия, однако, еще мало изучена, а ее применение часто приводит к противоположным результатам. Авторы книги, специалисты по стратегии и тактике М&А, детально описывают процесс выхода компании на публичный рынок, анализируют критичные показатели сделок слияний и поглощений, предлагают критерии отбора и механизмы привлечения финансирования.

Данную книгу отличает анализ всех процессов исходя именно из российской практики, а также с учетом государственного М&А. Каждый раздел сопровождается примерами из деятельности российских и зарубежных компаний. Также в книгу включены практические бизнес-кейсы, помогающие читателю глубже понять суть стратегии слияний и поглощений.

Для владельцев компаний, рассматривающих слияния и поглощения в качестве возможной стратегии развития бизнеса, а также специалистов в сфере инвестиционной деятельности.

---

Группа компаний DIXIS (торговая марка «DIXIS») приобрела сеть салонов связи ЗАО «Трейдинг-Центр» в Ярославле. На базе приобретенной компании DIXIS открыла ярославский филиал. В состав ярославской сети DIXIS вошли 13 магазинов. До конца 2006 г. компания планирует увеличить сеть в Ярославле до 24 магазинов. Так, по словам генерального директора компаний DIXIS, группа планомерно расширяет сеть в Центральном федеральном округе. В конце апреля 2006 г. был открыт первый собственный магазин во Владимире, заработали франчайзинговые магазины в Серпухове, Твери, Смоленске, Курске и других городах.

По итогам I квартала 2006 г. в 14 регионах ЦФО работают 169 магазинов под брендом «DIXIS». К концу 2006 г. планируется довести их количество до 350, при этом будут освоены оставшиеся регионы округа: Ивановская, Костромская и Рязанская области.

Справочно: группа компаний DIXISоснована в 1996 г, имеет 100 %-ный частный капитал. DIXIS специализируется на дистрибуции, оптовой и розничной торговле и оказании сервисных услуг на рынке цифровой техники и мобильной связи России. Оборот DIXIS в 2005 г составил $383,6 млн. По итогам I квартала 2006 г. в составе торговой компании DIXIS работало более 800 магазинов, собственных и франчайзинговых.

4. Усиление конкурентных преимуществ (вхождение в бизнес конкурента и прочие)

Усиление конкурентных преимуществ компании может быть осуществлено путем различных мероприятий: ценовой политики, увеличения объемов производства, оптимизации логистики и дистрибуции, сокращения производственных и общехозяйственных расходов, оптимизации бизнес-процессов, использования современного оборудования и высоких технологий и т. д. Все это в той или иной степени влияет на конкурентные преимущества компании. В то же время с точки зрения процессов слияний и поглощений стратегия, усиление конкурентных преимуществ выражается в выстраивании вертикальной и горизонтальной производственной цепочки, т. е. приобретении активов, влияющих на выпуск продукции, в ее автономности, а также в активной конкурентной борьбе за привлекательные активы.

Пересечение интересов двух лидеров производства молочной продукции, таких как компании «Юнимилк» и «Вимм-Билль-Данн», произошло в форме совместного владения акций предприятия «Обнинский молочный завод» (ОМЗ, г. Калуга). В 2004 г. именно «Юнимилк» и «Вимм-Билль-Данн» были основными игроками на рынке M&A в молочной отрасли. Для производителей молочной продукции сделки слияний и поглощений являются основным и наиболее эффективным способом увеличения доли на рынке чем большее число сделок осуществлено компанией, тем выше доля присутствия ее на рынке.

Отсутствие должного контроля на ОМЗ со стороны «Юнимилк» явилось благоприятной возможностью для поглощения ОМЗ компанией «Вимм-Билль-Данн», и как результат – неясность в дальнейшей стратегии развития ОМЗ. Объем молочного рынка в России оценивается примерно в $2 млрд.

Справочно: компания «Юнимилк» основана в 2002 г и включает в себя 25 молочных предприятий, охватывающих различные регионы России (Кемерово, Санкт-Петербург, Красноярск, Кострома, Владимир, Липецк, Новосибирская область, Волгоград, Мордовия и др.), ОАО «Кременчугский гормолокозавод» и ОАО «Галактион» (Украина). Общий объем производства в 2005 г составил примерно 735 тыс. т, чистая выручка компании – 13,2 млрд руб., компания занимает 9,5 % молочного рынка в натуральном выражении и примерно 8 % – в стоимостном.

Компания «Вимм-Билль-Данн» была образована в России в 1992 г и является безусловным лидером в данной отрасли. В настоящее время компания объединяет 30 производственных предприятий в России и СНГ, а также торговые филиалы в 26 городах с персоналом около 18 тыс. чел. Около 30 % акций компании обращаются на Нью-Йоркской фондовой бирже. Рыночная капитализация компании на 1 января 2006 г. составила примерно $1 млрд. В 2005 г чистая прибыль компании по US GAAP составила примерно $30,3 млн, выручка – около $1,4 млрд, EBITDA – $140,9 млн.

Другим примером конкурентной борьбы может служить приобретение Европейским банком реконструкции и развития осенью 2006 г блокирующего пакета акций сибирского банка «Кедр». Взамен ЕБРР предоставляет инвестиции на сумму более $10 млн. По мнению экспертов, эта сделка была во многом вынужденной, и руководство банка пошло на нее, чтобы не проиграть в борьбе за рынок столичным финансовым структурам. При этом, по словам председателя правления, фактические инвестиции будут намного больше, а эти $10 млн пойдут только на увеличение капитала банка. Надо отметить, что это не первый региональный банк, пакет акций которого приобрел ЕБРР. До этого был приобретен новосибирский «Сибакадембанк», основная его деятельность – это кредиты населению.

Справочно: ЗАО «Коммерческий банк «Кедр» основан в 1991 г. и был одним из первых банков Красноярского края. Он занимает 117-е место по величине активов среди российских банков. Имеет филиалы в Норильске, Москве, Ростове, Краснодаре, Кемерове, Абакане, Владивостоке. Активы банка по состоянию на 01 января 2006 г. составляют 8,615 млрд руб. Прибыль за 2005 г. – 219,2 млн руб. Собственный капитал – более 700 млн руб.

5. Приобретение активов (отдельных подразделений), задействованных в производственном процессе, с целью оптимизации производства, ценообразования и защиты от конкурентов

Стратегия компании, направленная на приобретение (слияние) активов, задействованных в производственном процессе (вертикальная и горизонтальная интеграция), является одним из наиболее востребованных элементов развития компании.

Данная форма позволяет компании решить следующие основные задачи:

• повысить автономность производства;

• получать эффект от оптимизации производственных процессов;

• усилить ценовую политику компании;

• диверсифицировать бизнес в рамках отраслевой разнополярности;

• способствовать финансовой устойчивости и расширению публичности.

Российский системный интегратор Inline Technologies, поставщик решения для автоматизации банковской деятельности Inpas и консалтинговая компания Triangle Consulting объединились в группу компаний Inline Technologies. Предпосылками для образования группы с единым брендом «Inline Technologies» стали долгосрочные отношения партнерства, которые установились во время совместных проектов, когда ставились задачи по обеспечению качественной комплексной экспертизы по различным аспектам реализации крупномасштабных IT-проектов, начиная с технологических вопросов и заканчивая управлением проектами. В связи с этим появилась необходимость упорядочить и объединить технологические наработки, методики, интеллектуальные ресурсы и другие нематериальные активы компаний.

Общее руководство компаниями группы Inline Technologies осуществляет управляющая компания «Инлайн Технолоджис Групп», которая определяет стратегические цели холдинга и утверждает основные финансовые и экономические показатели его развития, а также координирует совместную работу членов группы в рамках комплексных проектов. Все компании группы работают на рынке B2B с крупными и средними предприятиями как самостоятельные коммерческие структуры, что подразумевает автономность их бизнеса на оперативном уровне, разделение бюджетов и финансовых потоков, а также независимость коммерческих служб.

Справочно: компания Inline Technologies является IT-интегратором. Отдельным направлением бизнеса компании является создание магистральных и транзитных сетевых инфраструктур операторов связи, систем проводного и беспроводного широкополосного доступа, мультисервисных сетей нового поколения (NGN), платформ доставки услуг, центров обработки данных, систем поддержки эксплуатации (OSS) и систем конвергентного биллинга на базе собственной АСР «Билл-Мастер».

Компания Inpas является поставщиком инновационных технологий для банковского сектора в России. Компания занимается разработкой и поставкой технологических решений для эквайринговых систем, включая POS-терминалы, банкоматы и микропроцессорные платежные карты. Компания Inpas является также крупнейшим российским разработчиком программных продуктов в области эквайринга. Среди ключевых разработок компании – прикладное ПО для POS-терминалов и системы удаленного управления POS-терминальными сетями, решения для обеспечения приема EMV-карт, системы безопасности платежей.

Компания Triangle Consulting специализируется в области управленческого и IT-консалтинга, а также занимается комплексной автоматизацией предприятий на базе продуктов SAP.

Другим примером выстраивания производственного процесса с использованием слияний и поглощений может служить приобретение контрольного пакета акций российской компании «Гуровский Бетон», расположенной в Тульской области, немецким гигантом по производству цемента и строительных материалов, компанией Heidelberg Cement. Компания HeidelbergCementпланирует построить на базе «Гуровского Бетона» цементный завод с объемом производства 2 млн т в год. Продукция завода будет предназначена для Московской области – наиболее важного рынка потребления цемента. Ввод в действие нового современного завода запланирован на 2008 г Следует отметить, что компания HeidelbergCement подписала инвестиционное соглашение с администрацией Саратовской области России. Соглашение включает приобретение мажоритарного пакета акций российской цементной компании «Вольск» (ранее известной как «Коммунар»). Объемы производства этого предприятия, расположенного в приволжском городе Вольске (150 км от Саратова и около 1000 – от Москвы), составляют 210 тыс. т цемента в год.