Павел Гагарин - 300+ инвестиционных советов

• Название: 300+ инвестиционных советов
• Автор: Павел Гагарин
• Жанр: Ценные бумаги и инвестиции
• Год: 2013
• ISBN: 978-5-9614-3411-8

Эта работа продолжает серию моих публикаций на финансовые и близкие к ним темы. Все книги данной серии выходят под общим названием «Где ваши деньги?». Связано это с тем, что «Градиент Альфа» уже около 10 лет ведет одноименную исследовательскую программу, основанную на результатах нашей аудиторской деятельности.

В этой книге речь пойдет об управлении рисками в процессе инвестирования, технологиях привлечения инвесторов и выстраивании с ними эффективных взаимоотношений.

Приоритетами при ее написании были анализ действующих и находящихся в процессе создания правовых актов, рассмотрение бизнескейсов, разбор ситуаций «в моменте» и прогнозы на ближайшую (2014–2016 гг.) перспективу.

Эта книга основана целиком на практическом опыте. Она писалась ночами, в перерывах между переговорами, в поездах, самолетах и т. д. Впрочем, думаю, что все пишущие практики-финансисты делают это примерно в то же время и в тех же местах.

Искренне ваш, Павел Гагарин

---

Механизм реализации ГЧП-проектов прописан, в частности, в «Стандарте деятельности органов исполнительной власти субъекта РФ по обеспечению благоприятного инвестиционного климата в регионе» (подготовлен Агентством стратегических инициатив). Пока этот механизм реализован лишь частично, но он уже работает. Стандарт предусматривает предоставление личных гарантий инвесторам от главы региона. Это дает возможность управлять инвестиционными проектами в регионах также «в ручном режиме». Этот подход, безусловно, нельзя назвать системным, но все-таки он позволяет держать главе региона на личном контроле ход реализации значимых инвестиционных проектов.

7. Отсутствие единообразия в правоприменительной и арбитражной практике с участием субъектов хозяйственной деятельности.

Одни и те же коллизии могут трактоваться судами по-разному, и при этом нужно, увы, признать, что независимых судов в России нет.

Показательный пример одного из наших клиентов. По предоплате им перечислили деньги за выполнение работ. Работы были выполнены, но договор при этом подписан так и не был. Их недобросовестные контрагенты, мотивируя тем, что договор не заключен, потребовали деньги обратно как ошибочно перечисленные. И юридически были правы. Пришлось «Исполнителю» подавать на «Заказчика» в суд с целью доказать, что реально договорные отношения все-таки существовали, предоставлять деловую переписку, платежные документы, протоколы рабочих встреч и т. д. И только в кассационной инстанции факт договорных отношений был признан имевшим место.

Юридический комментарий

Бывают ситуации, когда у судов существуют разные мнения при одинаковых обстоятельствах дел. Так, есть две позиции судов по вопросу о применении к договорам аренды помещений положений п. 2 ст. 652 ГК РФ о правах арендатора на земельный участок при аренде находящегося на нем здания (сооружения). Согласно первой позиции, пункт 2 ст. 652 ГК РФ применим к договору аренды помещений в здании (ФАС Северо-Кавказского округа от 24.08.2011 по делу № А32-50665/2009; Постановление ФАС Московского округа от 11.10.2007 № КА-А40/10477-07 по делу № А40-1736/07-107-13; Постановление ФАС Уральского округа от 27.12.2005 № Ф09-5856/05-С7). По второй позиции п. 2 ст. 652 ГК РФ к договору аренды помещений в здании неприменим (Постановление ФАС Московского округа от 05.06.2007, 13.06.2007 № КА-А40/4838-07-2; Постановление ФАС Северо-Западного округа от 13.01.2004 № А05-6248/03-9).

Неоднозначная практика существует и по вопросу о том, признаются ли согласованными существенные условия договора купли-продажи акций, если они указаны в передаточном распоряжении. Постановление ФАС Северо-Кавказского округа от 29.11.2010 по делу № А15-2690/2009 – в пользу согласованности, в Постановлении ФАС Волго-Вятского округа от 28.08.2009 по делу № А79-92/2009 – диаметрально противоположная позиция. Споры субъектов по таким вопросам могут завершиться непредсказуемо.

8. Отсутствие единообразия в понимании юридического статуса субъектов и договоров, регулирующих хозяйственную деятельность.

Связано это как раз с отсутствием единообразия в судебной практике. Отсутствует прогрессивный западный судебный принцип common law – закон с точки зрения здравого смысла (принимая во внимание существующие прецеденты) в действии. Вот и получается, что у нас зачастую буква закона важнее самого закона.

9. Несоответствие федерального и местного законодательства, регулирующего инвестиционную деятельность в ряде регионов РФ.

Один наш московский клиент решил открыть туристический бизнес на Камчатке. В процессе получения лицензии и ряда разрешений для посещения заповедников и экотуризма он на себе испытал, насколько сильно местные законы отличаются от московских и противоречат федеральным, что чуть было не отказался от своего плана. «Чтобы решить вопросы с местными властями, на Камчатке нужно прожить всю жизнь», – говорил он в досаде.

Другого рода сложности для «пришлых» бизнесменов существуют на Кавказе (в том числе в ОАО «Курорты Северного Кавказа»). Регион богат природными ресурсами, но напряженная политическая ситуация, монополизм местных структур, бюрократия, клановость, огромная зависимость от федерального бюджета и «несовместимое с инвестициями» местное законодательство мешают привлечению инвесторов в местный бизнес.

10. Различия юридической терминологии в России и в других странах (кросс-культурный барьер).

В качестве примера приведем уже упомянутый казахский закон «О проектном финансировании и секьюритизации». В нем применяется термин «оригинатор» (юридическое лицо, осуществляющее уступку прав требования при заключении сделки секьюритизации). В России же термин «оригинатор» применяется в сфере сельского хозяйства и продовольствия и имеет следующее значение: физическое или юридическое лицо, которое создало, вывело, или выявило сорт растения или породу животного и (или) обеспечивает его сохранение, но не является патентообладателем.

В Казахстане в рамках данного закона применяется термин «банк-кастодиан», на счетах которого хранятся выделенные активы специальной финансовой компании. В России данное понятие отсутствует.

«Выделенные активы» в Казахстане – результат уступки прав требования исполнителя по базовому договору при проектном финансировании, а также в результате уступки прав требования оригинатора при секьюритизации в пользу специальной финансовой компании и в результате заключения иных договоров по созданию дополнительного обеспечения в сделках проектного финансирования и секьюритизации. В российском законодательстве термин «выделенные активы» не определен.

8 факторов финансовых и рыночных рисков при реализации инвестиционных проектов

1. Зависимость бизнес-процессов от цен на энергоносители и валютных котировок рубль/доллар/евро (риск открытой валютной позиции).

Мировые цены на нефть и газ являются системными факторами, определяющими курс рубля по отношению к мировым валютам. Кризис еврозоны и долговые проблемы США сильно влияют на качество и объемы инвестиций в России. От курсов мировых валют (доллар, евро, йена, юань) зависит спрос и цены на недвижимость, поскольку эти курсы формируют в том числе и цены на цемент, кирпич, арматуру, стройматериалы. А на капстроительство, по нашим данным, завязано около 40 % cash flow российской экономики.

2. Риски расчетно-банковской системы.

Банкиры говорят: «Знай своего клиента». А мы советуем клиентам: «Знай своего банкира». Финансовое благополучие компании в большой степени связано с состоянием банка, в котором находится ее основной расчетный счет. Самым важным для клиентов показателем в работе банка является коэффициент его текущей ликвидности (КТЛ), т. е. способности своевременно, в установленный законом срок выполнять операции по зачислению и списанию денежных средств клиентов по их поручениям. КТЛ, в свою очередь, зависит от того, является банк системообразующим или нет, может ли он в кризис рассчитывать на поддержку государства (субсидиарные и стабилизационные кредиты ЦБ РФ и уполномоченных банков).

А такие показатели, как коэффициент общей ликвидности, прибыль, сумма чистых активов определяют состояние банка и его развитие в стратегической перспективе (3–7 лет).

Правила работы с банками подробно рассмотрены во 2-м разделе книги.

3. Кредитные и залоговые риски.

Классический рейдерский захват часто строится на отъеме у предприятия имущества, которым тот поручился за выданный банком кредит (или которое является обеспечением выделенных средств по договору залога, либо имуществом, обремененным другим юридическим способом).

При этом жертва санитаров бизнеса, как называют себя рейдеры, может быть вполне платежеспособной, но банк имеет право по формальным причинам не принимать или не проводить платежи.

К числу таковых относятся:

• неправильно оформленное платежное поручение;

• некорректные реквизиты;

• несоответствие назначения платежа договору, теме договора и/или характеру деятельности предприятия;

Конец ознакомительного фрагмента.

Текст предоставлен ООО «ЛитРес».

Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на ЛитРес.

Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.