Антон Селивановский - Правовое регулирование рынка ценных бумаг

• Название: Правовое регулирование рынка ценных бумаг
• Автор: Антон Селивановский
• Жанр: Экономика
• Год: 2014
• ISBN: 978-5-7598-1083-4

Учебник дает системное представление о правовых основах одного из сложнейших сегментов рыночной экономики – рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Структура издания соответствует программе учебного курса «Правовое регулирование рынка ценных бумаг», который уже несколько лет автор читает на факультете права Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики». Написанию учебника предшествовал тщательный анализ нормативно-правовых источников и правоприменения (в частности, решений высших судов). Четкая структура издания (включая подробное оглавление), а также охват всего массива актуальных норм российского законодательства, регулирующих этот сектор, делает данную книгу незаменимым помощником не только в учебном процессе, но и в деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Для студентов, аспирантов и преподавателей юридических вузов, специалистов-практиков в области ценных бумаг и производных финансовых инструментов, а также для всех интересующихся данной тематикой.

---

Ярким примером является Постановление Пленума ВАС РФ от 12.07.2012 № 42 «О некоторых вопросах разрешения споров, связанных с поручительством», которым фактически был установлен ряд правил, отсутствующих в законодательстве об облигациях, обеспеченных поручительством.

А Постановление Пленума Верховного Суда РФ и Пленума ВАС РФ от 04.12.2000 № 33/14 «О некоторых вопросах практики рассмотрения споров, связанных с обращением векселей» определило толкование категории «личные отношения», которая используется в ст. 17 Положения о переводном и простом векселе.

Контрольные вопросы

1. Какие функции выполняет рынок ценных бумаг?

2. Какие субъекты заключают договоры на первичном рынке?

3. Какие субъекты заключают договоры на вторичном рынке?

4. Перечислите группы участников фондового рынка.

5. Какая организация выполняет функции регулятора на рынке ценных бумаг?

Глава 2. Понятие «ценные бумаги»

1. Легальное определение понятия «ценные бумаги»

С 1 октября 2013 г. понятие «ценные бумаги» претерпело значительные изменения.

Единого понятия «ценные бумаги» теперь нет. Оно является собирательным и состоит из двух видов объектов гражданских прав: документарных ценных бумаг и бездокументарных ценных бумаг.

Документарные ценные бумаги — документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов.

Бездокументарные ценные бумаги – обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона (эмитента), и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со ст. 149 ГК РФ.

Следует обратить внимание на тот факт, что документарные ценные бумаги признаются вещами, а бездокументарные – правами. Исходя из этого для защиты прав владельцев различных ценных бумаг применяются разные способы[54].

В связи с понятием «ценные бумаги» необходимо помнить о том, что ценными бумагами могут признаваться только те объекты гражданских прав, которые прямо названы в законе (принцип легалитета) и при выпуске которых соблюдены соответствующие процедуры[55]. Участники гражданского оборота не вправе «изобрести» новый вид ценных бумаг, опираясь на некие общие признаки последних.

Закон прямо называет следующие виды ценных бумаг:

• акция;

• вексель;

• закладная;

• инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда;

• коносамент;

• облигация;

Другие законы могут признавать ценными бумагами иные объекты, например российскую депозитарную расписку (см. Закон о РЦБ).

2. Право на бумагу и право из бумаги

Особенностью ценной бумаги является ее так называемая двойственная природа.

С одной стороны, ценная бумага – это объект гражданских прав (вещь или право)[56], с другой стороны, ценная бумага ценна не сама по себе, а лишь в силу заключенных в ней прав[57]. В связи с этим выделяют права на бумагу как на объект гражданских прав и права из бумаги: право получить вексельную сумму, право на получение дивидендов, право на получение купонных выплат по облигации и пр.

Двойственный правовой режим ценной бумаги имеет конкретные юридические последствия: тот, кто обладает правом на бумагу, обладает и правами, которые она предоставляет (правом из бумаги). Тот, кто приобретает ценную бумагу, приобретает и права из нее. Уступить право из бумаги, не передав право на бумагу, нельзя.

Например, при предъявлении иска к эмитенту облигаций о взыскании номинальной суммы облигаций и накопленного купонного дохода истец должен доказать, что является законным владельцем облигаций. Для этого ему необходимо представить суду выписку из депозитария по счету депо, из которой следует, что истец является законным владельцем облигаций данного эмитента. Представление только договора купли-продажи облигаций, по которому истец является покупателем, недостаточно, так как право на облигации (именные бездокументарные ценные бумаги) переходит к приобретателю в случае учета прав на ценные бумаги у депозитария, – с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя[58].

Где искать право на бумагу?

В зависимости от вида ценных бумаг право на бумагу может быть отражено:

1) в самой ценной бумаге (например, на векселе, в закладной);

2) по счетам депо у депозитария (например, акции, облигации);

3) по лицевым счетам у регистратора (например, акции, инвестиционные паи ПИФа);

4) по лицевым счетам в реестре, который ведет сам эмитент (акции).

Где же содержатся права из бумаги?

В зависимости от вида ценных бумаг права из бумаги могут содержаться:

1) в самой ценной бумаге (например, вексель, закладная);

2) в решении о выпуске ценных бумаг (например, облигации);

3) в уставе общества и законе (акции);

4) в ином документе, например, в правилах доверительного управления паевым инвестиционным фондом (инвестиционные паи ПИФа).

Подробнее вопросы о правах на бумагу и из бумаги мы рассмотрим применительно к каждому конкретному виду ценных бумаг в гл. 3 настоящего учебника.

3. Оборотоспособность субъективных прав, воплощаемых в ценной бумаге

Назначение ценных бумаг состоит в юридическом оформлении определенного круга экономических отношений, а также в упрощении и ускорении оборота имущественных прав, которые приобретают экономические свойства товаров. Появление ценных бумаг вызвано потребностями в развитии оборота определенных имущественных прав. Как совершенно справедливо и точно сформулировал Е. А. Суханов[59], вовлечение в оборот имущественных прав, в отличие от вещей, существенно затруднено, ибо такие неовеществленные, нематериальные объекты сами по себе не предназначены для постоянного перехода от одних лиц к другим. В особенности это касается обязательственных прав требования, возникающих между конкретными контрагентами, которые в большинстве случаев в силу принципа свободы договоров сами определяют их содержание, неизвестное третьим лицам. Поскольку такой оборот в принципе может происходить и без использования ценных бумаг, роль последних состоит не в организации самого оборота прав, а в повышении его эффективности – в его ускорении при одновременном усилении гарантий соблюдения имущественных интересов его участников.

Стандартизация прав, «заключенных» в ценные бумаги, обеспечила возникновение оборота этих прав.

Отметим, что стандартизация ценных бумаг воплощается не только в требованиях к ним, которые устанавливаются законом и иными нормативными актами. Мы можем также проследить новые требования к некоторым видам ценных бумаг, выработанные участниками рынка.

Так, активно применяются стандарты закладных, принятые Открытым акционерным обществом «Агентство по ипотечному жилищному кредитованию» (АИЖК)[60]. Подробнее см. гл. 3 настоящего учебника.

4. Нормативные акты, определяющие понятие «ценные бумаги»

• ГК РФ, гл. 7

• Закон о РЦБ

• Закон об АО

Контрольные вопросы

1. Какие признаки являются обязательными для ценной бумаги?

2. Могут ли участники гражданского оборота самостоятельно ввести в оборот ценную бумагу, в случае если этот объект соответствует всем признакам ценной бумаги, установленным законодательством России?

3. К какому виду гражданских прав относятся ценные бумаги?

4. Где указывается имя (наименование) владельца бездокументарных ценных бумаг?

5. Какие права могут закрепляться в ценной бумаге?

6. Где определяются права из акции?

Глава 3. Классификации и виды ценных бумаг

1. Классификации ценных бумаг

Ценные бумаги могут быть классифицированы по различным критериям.

Представленные ниже классификации имеют значение для определения правового режима ценных бумаг[61].

Рассмотрим следующие классификации ценных бумаг:

1) по категории: документарные и бездокументарные;

2) по способу выпуска: эмиссионные и неэмиссионные;

3) по типу: именные, ордерные, предъявительские;

4) по функциональному назначению: долевые, долговые, платежные, товарораспорядительные, производные и пр.;

5) по эмитенту: государственные, корпоративные и пр.;

6) по сроку: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные;

7) по обеспеченности: обеспеченные и необеспеченные;

8) по отношению к валютному законодательству: внутренние и внешние.

1.1. По категории (документарные и бездокументарные)

Как уже указывалось в гл. 2 учебника, ГК РФ содержит следующие понятия.