Антон Селивановский - Правовое регулирование рынка ценных бумаг

• Название: Правовое регулирование рынка ценных бумаг
• Автор: Антон Селивановский
• Жанр: Экономика
• Год: 2014
• ISBN: 978-5-7598-1083-4

Учебник дает системное представление о правовых основах одного из сложнейших сегментов рыночной экономики – рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Структура издания соответствует программе учебного курса «Правовое регулирование рынка ценных бумаг», который уже несколько лет автор читает на факультете права Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики». Написанию учебника предшествовал тщательный анализ нормативно-правовых источников и правоприменения (в частности, решений высших судов). Четкая структура издания (включая подробное оглавление), а также охват всего массива актуальных норм российского законодательства, регулирующих этот сектор, делает данную книгу незаменимым помощником не только в учебном процессе, но и в деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Для студентов, аспирантов и преподавателей юридических вузов, специалистов-практиков в области ценных бумаг и производных финансовых инструментов, а также для всех интересующихся данной тематикой.

---

По состоянию на 4 февраля 2013 г. на Московской бирже торгуются более сотни выпусков биржевых облигаций, в том числе таких эмитентов, как ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат», ОАО «Корпорация «Иркут», ОАО «Торговый Дом «Копейка».

3.11. Облигации с банковской гарантией

В декабре 2002 г. Закон о РЦБ был дополнен ст. 27.5, регламентирующей выпуск облигаций, обеспеченных банковской гарантией.

Установлены следующие правила в отношении таких облигаций.

1. Банковская гарантия, предоставляемая в обеспечение исполнения обязательств по облигациям, не может быть отозвана.

2. Срок, на который выдается банковская гарантия, должен не менее чем на 6 месяцев превышать дату (срок окончания) погашения облигаций, обеспеченных такой гарантией.

3. Условиями банковской гарантии должно быть предусмотрено, что права требования к гаранту переходят к лицу, к которому переходят права на облигацию.

4. Банковская гарантия, которой обеспечивается исполнение обязательств по облигациям, должна предусматривать только солидарную ответственность гаранта и эмитента за неисполнение или ненадлежащее исполнение эмитентом обязательств по облигациям.

На практике такие облигации не выпускаются. Главным препятствием является то очевидное обстоятельство, что банковская гарантия – это, вероятно, самый дорогой способ обеспечения обязательств. Стоимость привлечения денежных средств посредством облигаций становится невыгодной для эмитента.

3.12. Облигации с залоговым обеспечением ценными бумагами и недвижимостью

Еще в 2002 г. в законодательстве Российской Федерации о рынке ценных бумаг появилось такое нововведение, как облигации с залоговым обеспечением.

Российские законы признают только три предмета залога по облигациям:

• ценные бумаги;

• недвижимое имущество;

• ипотечное покрытие.

Облигации, обеспеченные залогом ценных бумаг и залогом недвижимости, регламентированы ст. 27.3 Закона о РЦБ и Стандартами эмиссии.

Установлены следующие основные правила в отношении эмиссии облигаций, обеспеченных залогом ценных бумаг или недвижимости.

1. Имущество, являющееся предметом залога по облигациям с залоговым обеспечением, подлежит оценке оценщиком.

2. Каждый владелец облигации с залоговым обеспечением одного выпуска имеет равные со всеми другими владельцами облигаций этого же выпуска права в отношении имущества, являющегося предметом залога, а также страхового возмещения, сумм возмещения, причитающихся залогодателю в случае изъятия (выкупа) заложенного имущества для государственных или муниципальных нужд, его реквизиции или национализации.

3. Договор залога, которым обеспечивается исполнение обязательств по облигациям, считается заключенным с момента возникновения у их первого владельца (приобретателя) прав на такие облигации.

4. Нотариальное удостоверение и государственная регистрация решения о выпуске облигаций, обеспеченных ипотекой, производятся органом, осуществляющим государственную регистрацию прав на недвижимое имущество, после государственной регистрации выпуска таких облигаций. Государственная регистрация ипотеки производится одновременно с государственной регистрацией решения о выпуске облигаций, обеспеченных ипотекой.

5. Размещение облигаций, обеспеченных ипотекой, до государственной регистрации ипотеки запрещается.

6. В случае, если исполнение обязательств по облигациям обеспечивается залогом недвижимого имущества (ипотекой), для государственной регистрации ипотеки вместо нотариально удостоверенного договора об ипотеке и его копии, а также документа, подтверждающего возникновение обеспеченного ипотекой обязательства, представляются нотариально удостоверенное решение о выпуске облигаций, обеспеченных ипотекой, и копия такого решения.

7. В случае признания выпуска облигаций, обеспеченных ипотекой, несостоявшимся регистрационная запись об ипотеке погашается на основании заявления залогодателя, к которому прилагается документ, подтверждающий принятие регистрирующим органом решения о признании соответствующего выпуска облигаций несостоявшимся.

8. После государственной регистрации выпуска облигаций, обеспеченных залогом ценных бумаг, до начала их размещения залогодатель обязан зафиксировать обременение соответствующих ценных бумаг залогом у лица, осуществляющего учет прав на эти ценные бумаги, и представить доказательства такой фиксации в орган, осуществивший государственную регистрацию соответствующего выпуска облигаций, при государственной регистрации отчета об итогах выпуска.

9. В случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательств по облигациям с залоговым обеспечением имущество, являющееся предметом залога, подлежит реализации по письменному требованию любого из владельцев таких ценных бумаг, направленному залогодателю, лицу, указанному в решении о выпуске в качестве лица, которое будет осуществлять реализацию заложенного имущества, а также эмитенту таких ценных бумаг, если залогодателем является третье лицо.

10. Владельцы облигаций с залоговым обеспечением имеют право заявлять указанные требования в течение двух месяцев со дня наступления срока исполнения обязательства (истечения последнего дня срока, если исполнение обязательств предусмотрено в течение определенного периода времени).

11. Торги по реализации заложенного имущества, которым обеспечены обязательства по облигациям, не могут быть проведены ранее истечения срока, установленного для предъявления требований владельцев указанных облигаций.

12. Денежные средства, полученные от реализации заложенного имущества, направляются лицам, являющимся владельцами облигаций с залоговым обеспечением, имеющим право на осуществление прав, удостоверенных указанными ценными бумагами, и заявившим свои требования в течение срока, установленного ст. 27.3 Закона о РЦБ для направления требований о реализации заложенного имущества, или по истечении этого срока, но не позднее последнего дня срока, установленного решением о выпуске этих ценных бумаг для реализации заложенного имущества.

13. В случае, если по основаниям, предусмотренным законодательством Российской Федерации, заложенное имущество должно перейти в собственность владельцев облигаций с залоговым обеспечением, имущество, являющееся предметом залога по облигациям, переходит в общую долевую собственность всех владельцев облигаций, обеспеченных таким залогом.

Несмотря на наличие регламентирующих актов, облигации, обеспеченные ценными бумагами или недвижимостью, на нашем рынке до сих пор так и не появились.

Представляется, что существуют две основные причины отсутствия на российском рынке облигаций, обеспеченных залогом имущества[131]:

1) механизмы организации и регистрации такого залога слишком сложны и не до конца определены;

2) у лица, на которое возлагается контроль залога и его реализация в случае неисполнения должником (эмитентом) обязательств по выплате купонных платежей и погашения номинальной стоимости облигаций, возникает такой конфликт интересов, при котором этому лицу сложно защищать права держателей облигаций.

3.13. Облигации с ипотечным покрытием

Облигации с залоговым обеспечением ипотечным покрытием регулируются Законом об ИЦБ.

Облигация с ипотечным покрытием – облигация, эмитентом которой может выступать ипотечный агент или кредитная организация, исполнение обязательств по облигации обеспечивается полностью или в части залогом ипотечного покрытия.

Ипотечный агент – специализированная организация, предназначенная исключительно для эмиссии и организации обслуживания облигаций с ипотечным покрытием.

Особенности создания и деятельности ипотечного агента заключаются в следующем.

1. Предметом деятельности ипотечного агента может быть только приобретение требований по кредитам (займам), обеспеченным ипотекой, и (или) закладных.

2. Ипотечный агент не может иметь штат сотрудников.

3. Полномочия единоличного исполнительного органа ипотечного агента должны быть переданы коммерческой организации.

4. Ведение бухгалтерского учета ипотечного агента должно быть передано специализированной организации.

5. Коммерческая организация, которой переданы полномочия единоличного исполнительного органа ипотечного агента, не может вести бухгалтерский учет этого ипотечного агента.

6. Специализированная организация, которой передано ведение бухгалтерского учета ипотечного агента, не может осуществлять полномочия единоличного исполнительного органа этого ипотечного агента.

7. Ипотечные агенты не вправе заключать возмездные договоры с физическими лицами и осуществлять виды предпринимательской деятельности, не предусмотренные Законом об ИЦБ, под страхом ликвидации ипотечного агента.