Анна Солдатова - Факторинг и секьюритизация финансовых активов

• Название: Факторинг и секьюритизация финансовых активов
• Автор: Анна Солдатова
• Жанр: Банковское дело
• Год: 2013
• ISBN: 978-5-7598-0874-9

В учебном пособии представлены комплексный теоретический анализ и практический инструментарий применения инновационных финансовых инструментов – факторинга и секьюритизации финансовых активов. Это инструменты объектно-ориентированного финансирования или финансирования под обеспечение активами, в основе которых – механизм уступки денежного требования. Факторинг или финансирование под уступку денежного требования – новый институт гражданского права, а понятие «секьюритизация» в российском законе вообще не определено. Поэтому особое внимание в книге уделяется анализу правовой природы этих инструментов, их сравнению с другими родственными финансовыми инструментами, выявлению общих с традиционными источниками финансирования закономерностей и принципиальных различий. Раскрываются экономическая сущность, условия, принципы работы и особенности структурирования сделок. Приводится множество примеров из мировой практики, статистических данных и справочных материалов.

Для студентов, аспирантов экономических вузов, слушателей высших школ бизнеса и менеджмента, в том числе обучающихся по программе MBA, преподавателей финансово-экономического направления, а также для специалистов, занимающихся экономической, финансовой и правовой деятельностью, сотрудников финансово-кредитных учреждений и работников федеральных и региональных органов государственного управления.

---

5

От англ. intermediary – посредник. В данном случае в качестве посредника рассматривается только банковский сектор.

6

Подробнее об этом см. раздел 1.4 «Цессия и механизм уступки денежного требования».

7

К примеру, в международном праве под цессией может пониматься уступка одним государством другому своей территории по соглашению между ними.

8

Энциклопедический словарь Ф. А. Брокгауза и И. А. Ефрона. М.: «Терра», 2001.

9

Постановление Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 29 декабря 1998 г. № 1676/98.

10

От англ. asset assignment.

11

Цессия может осуществляться на возмездной и безвозмездной основе. Сделки могут быть односторонние и двусторонние. При финансировании под уступку денежного требования (факторинге) сделки уступки носят двусторонний возмездный характер.

12

В договоре об уступке права требования (цессии) существо передаваемого требования должно быть четко определено, установлены обязательства, которые передаются цессионарию, – такая позиция Высшего Арбитражного Суда РФ выражена в постановлении от 29 декабря 1998 г. № 1676/98.

13

Цедент не может передать больше прав, чем имеет сам, при этом, если не оговаривается обратное, передаются все связанные с требованием права (пени, штрафы, неустойка).

14

Право (требование), принадлежащее кредитору на основании обязательства, может быть передано им другому лицу по сделке (уступка требования) или перейти к другому лицу на основании закона (п.1 ст. 328 ГК РФ).

15

Согласно ст. 5 Федерального закона от 2 декабря 1990 г. № 395-1 «О банках и банковской деятельности» факторинг относится к числу не лицензируемых банковских сделок. Подробнее об этом см. подраздел 3.2.2 «Регулирование факторинговой деятельности: преимущества и недостатки».

16

К примеру, в постановлении Президиума ВАС РФ от 23 мая 2000 г. № 8420/99 отмечено, что заключенный между сторонами договор о факторинге является ничтожным, так как намерения сторон по данному договору не соответствуют его содержанию.

17

От англ. factoring – посредничество; factor – посредник, торговый агент. Фактор или факторинговая компания – финансовый посредник, специализирующийся на оказании факторинговых услуг. Это могут быть как специализированные факторинговые компании, так и дочерние структуры банка либо сами банки (подразделения банков). Слово фактор происходит от латинского глагола «facio», что буквально означает «тот, кто делает».

18

Делькредере (от итал. Del credere – от веры) – в гражданском праве условие договора комиссии, по которому комиссионер за особое вознаграждение принимает на себя (перед получателем-комитентом) ответственность за исполнение сделки третьим лицом. Таким образом, комиссионер, принимающий на себя условие «делькредере», не только продает товары, но и гарантирует их оплату, даже если покупатель оказывается неплатежеспособным. Иными словами, это дополнительное гарантийное обязательство комиссионера перед комитентом за третье лицо по заключенному договору комиссии.

19

О факторинге продавца и факторинге покупателя см. раздел 2.4 «Виды факторинга и типы факторинговых отношений».

20

Подробнее см. раздел 2.8 «Международный факторинг и Конвенция УНИДРУА».

21

На практике скорость предоставления финансирования может отличаться в зависимости от каждого фактора. Для компаний, аффилированных с банками, процесс, как правило, более длительный по причине необходимости согласования решения с материнской компанией. См. раздел 2.5 «Стоимость услуги и ценообразование операций факторинга».

22

К примеру, период от первого контакта до начала финансирования составляет в Промсвязьбанке от 2 до 4 недель.

23

Ранее упоминалось, что форфейтинг – родственный факторингу инструмент. Это безоборотный (безрегрессный) факторинг с использованием векселей, применяемый преимущественно во внешней торговле. Фактически форфейтинг можно было бы охарактеризовать как международный безрегрессный факторинг на вексельной основе. Подробнее об особенностях форфейтинга см. раздел 4.4 «Факторинг и форфейтинг».

24

О ценообразовании при факторинге см. раздел 2.5 «Стоимость услуги и ценообразование операций факторинга».

25

См.: www.businesslink.gov.uk

26

Денежное требование к должнику может быть уступлено клиентом финансовому агенту также в целях обеспечения исполнения обязательства клиента перед финансовым агентом (п. 1 ст. 824 ГК РФ).

27

Факторинговая услуга включается в состав расходов клиента. Споры могут возникнуть по поводу нормирования стоимости факторинговых услуг в соответствии со ст. 269 НК РФ. Для разрешения вопроса Минфином было подготовлено разъяснительное письмо от 4 августа 2008 г. № 03-03-06/1/437, однако позиция налоговых органов по поводу нормирования факторинговых услуг в соответствии со ст. 269 НК РФ остается спорной, что подтверждает и арбитражная практика.

28

По-английски это звучит так: service fee, или administration charge.

29

Покупка счетов высоконадежного должника может производиться по более низким ценам, часто – ниже рынка.

30

Комиссии указываются без НДС, а сумма НДС выделяется отдельной строкой в предоставляемой клиенту счете-фактуре. Сумма НДС, предъявленная клиенту при приобретении услуг по договору факторинга, принимается к вычету при определении суммы НДС, подлежащей уплате в бюджет (ст. 173 НК РФ).

31

Подробнее об этом см. в подразделе 2.6.4 «Риски в операциях факторинга».

32

См. раздел 2.4 «Виды факторинга и типы факторинговых отношений».

33

Результаты статистических исследований мирового рынка факторинга публикуют две международные организации (FCI, IFG), а информацию по европейским странам, в том числе по Европейскому союзу, предоставляет Федерация ЕС по индустрии факторинга и торгового финансирования (EUF). Цифры по европейским странам, представленные каждой из организаций, немного отличаются друг от друга, но в целом отражают сопоставимый порядок цифр.

34

Дочернее отделение «Петрокоммерц Украина».

35

См. Приложение 8.

36

См.: www.wto.org

37

Бразилия, Россия, Индия, Китай.

38

По странам – членам FCI. Международная ассоциация FCI включает 252 фактора из 66 стран мира. На долю FCI приходится более 80 % от общемирового объема факторинга.

39

Годовой отчет FCI за 2009 г.

40

См.: www.businesslink.gov.uk

41

Гарантия или поручительство за дебиторов.

42

Входит в структуру Европейского инвестиционного банка (EIB).

43

Joint European Resources for Micro to Medium Enterprises.

44

Ассоциация факторов и дискаунтеров.

45

Созданная в 1993 г. как нефтяная инвестиционная компания «НИКойл» (НИК «НИКойл») для инвестиционного и консультационного обслуживания предприятий нефтяной отрасли (среди основных акционеров – ОАО «ЛУКОЙЛ»), в 2004 г. вышла на рынок под новым общим названием Финансовая корпорация «УРАЛСИБ», объединившая Финансовую корпорацию «НИКойл» и Банковскую группу «УРАЛСИБ».

46

НФК входит в состав International Factors Group (IFG) и Factors Chain International (FCI), а также в Восточно-европейскую факторинговую ассоциацию и Ассоциацию факторинговых компаний.

47

Подробнее о продуктах компании см. подраздел 3.1.3 «Участники российского рынка факторинговых услуг: продукты и условия продажи».

48

Общепринятая в мировой практике аббревиатура для товаров народного потребления – Fast Moving Consumer Goods – FMCG.

49

Создана на основе Русского Банка Развития. С августа 2009 г. Русская Факторинговая Компания является членом Ассоциации факторинговых компаний. В сентябре 2009 г. Русская Факторинговая Компания стала членом международной факторинговой ассоциации IFG.

50

С 1999 по 2006 г. факторинг развивался в ОАО АКБ «Пробизнесбанк» как одно из продуктовых направлений Департамента корпоративного бизнеса. После разработанной в 2007 г. новой стратегии развития факторингового бизнеса, ориентированной на массовый сегмент малого и среднего предпринимательства РФ с политикой активных прямых продаж («Фактор быстрого роста»), было принято решение о выделении факторинга в отдельное бизнес-направление, которое предполагалось организовать на базе отдельной факторинговой компании.