Владимир Живетин - Управление рисками рыночных систем (математическое моделирование)

• Название: Управление рисками рыночных систем (математическое моделирование)
• Автор: Владимир Живетин
• Жанр: Математика
• Год: 2009
• ISBN: 978-5-986640-48-8, 978-5-903140-49-7

В монографии рассматривается рыночная социально-экономическая система. Разрабатываются теоретические основы построения систем управления рисками рыночных систем. Формируются условия устойчивого развития рыночной системы, включая самоуправляемый рынок, реализующий регулируемую обратную связь, которая обеспечивает предотвращение кризисов и катастроф социально-экономической системы.

---

1.3.1. Опасные и безопасные области значений рыночной цены товара и компаний

В качестве контролируемой и управляемой величины на рынке примем:

– спрос х1, регулирующий цену;

– предложение у1, регулирующее цену.

Итак, цена z зависит от двух факторов х1, у1 и их соотношения, т. е. z = f (x1, y1).

Спрос увеличивает цену, предложение – уменьшает. Сначала создается спрос, потом (с запаздыванием) предложение. Изменяя спрос х1 и предложение у1, мы можем управлять ценой z.

С рыночной ценой связано понятие ценового риска. Под ценовым риском понимается риск потерь из-за будущих изменений рыночной цены товара, или финансового инструмента.

Различают три типа ценовых рисков: рыночный риск, валютный риск, риск ставки процента.

Рассмотрим проблему количественной оценки ценовых рисков, в том числе «разумного вознаграждения».

Рыночная цена не должна быть меньше zндоп и больше zвдоп. Если цена меньше zндоп, то разоряется бизнес, следовательно, экономика; если цена больше zвдоп – разоряются домашние хозяйства, впоследствии рынок (рис. 1.8). Как следует из сказанного, такой подход к контролю и управлению необходим социально-экономической системе для обеспечения своего устойчивого состояния.

Рис. 1.8

При этом введены следующие цены (рис. 1.9):

z0 – чистая цена производства на данном предприятии в данный момент времени;

zвдоп – цена, которую назначили, исходя из прожиточного минимума, например для товаров первой необходимости;

zндоп – назначается с учетом возможностей продавца.

Рис. 1.9

Если количество реализованных товаров и услуг есть α, то выручка Z бизнеса формируется следующим образом. Пусть цена z = f(x1, y1), где x1, y1 – спрос и предложение соответственно. Тогда (рис. 1.8) выручка бизнеса запишется в виде:

Z = αz, если z Ωдоп,

Z = αz1, если z1 Ω(1)кр,

Z = αz2, если z2 Ω(2)кр,

где z1, z2 – цена товара, если рыночная система находится в Ω(1)кр или Ω(2)кр соответственно.

Эти ситуации возможны до реализации, когда товар еще не продан или после реализации.

Представим рыночную цену в виде:

z = Nzф + δz,

где zф – фактическая цена товаров и услуг, созданных экономикой, в которые вложен труд работников, за который они получили зарплату;

N – в общем случае это матрица, отражающая роль свойства рынка, его прибыль;

δz – отклонение (погрешности) стоимости товара.

На рис. 1.10 введены две области допустимых значений цены товара: Ω(p)доп – допустимое рыночное значение цены; Ωдоп – допустимое значение цены товара. По причине случайных погрешностей δz диапазон допустимых значений цены товара, продаваемого на рынке, должен быть уменьшен. Только в этом случае мы сможем обеспечить нормативные показатели потерь бизнеса и общества по стоимости товара. При этом zндоп < (zндоп)p, т. е. рыночная цена (zндоп)p больше zндоп на величину Δz = (zндоп)p – zндоп, обусловленную погрешностью функционирования рынка в виде δz.

Рис. 1.10

Риски, обусловленные выходом цены z в Ωкр, бывают возвратные в Ωдоп и безвозвратные в Ωдоп или катастрофические, если z в Ω(1)кат (рис. 1.11) или Ω(2)кат.

Рис. 1.11

В Ω(1)кат происходит разорение бизнеса (экономики), в Ω(2)кат – потеря устойчивости социальной системы, ее деструктуризация, когда нет необходимого человеческого потенциала, способного создавать товары и услуги, а также реализовывать необходимые организационные процессы, ибо стоимость z недопустимо большая.

Верхние и нижние границы рыночной цены. Фактические и расчетные рыночные цены

В качестве примера рассмотрим рыночную цену (стоимость) компании, как и любого другого товара, которая определяется соотношением спроса и предложения. Если спрос превышает предложение, то в результате конкуренции покупатели готовы оплатить максимальную цену, либо отказаться от покупки товара и предпочесть товар-заменитель. Верхняя граница цены (zвдоп) (рис. 1.11) определяется текущей стоимостью будущих прибылей, которые собственник может получить от владения этим предприятием. Особенно это характерно для отраслей, где предложение предприятий ограничено природными возможностями. Отсюда следует, что в наибольшей степени к верхней границе в случае превышения спроса над предложением будут приближены цены на сырьевые предприятия.

Минимальная цена (zндоп), по которой продавец может продать свой товар, определяется его затратами на производство или приобретение этого товара и минимально допустимой нормой прибыли.

Таким образом, рыночная цена компании определяется ее прибылью в будущем, издержками на создание аналогичных предприятий и соотношением спроса и предложения.

Все акционерные компании можно разделить на две группы:

– компании, акции которых находятся в обращении на фондовых рынках;

– компании, акции которых не представлены на фондовых рынках.

К первой группе относятся большинство зарубежных компаний, ко второй – большинство отечественных компаний.

Рыночная капитализация компаний определяется стоимостью всех ее акций и формируется как произведение рыночной цены одной акции на общее число выпущенных данной компанией акций. Капитализация компании зависит от оценки фондовым рынком ее стоимости – интегральной оценки ее устойчивости, прибыльности, важности ее продукции для экономики, новизны оборудования, квалификации персонала, системы управления и множества других характеристик. В общем случае капитализацию можно использовать в качестве интегрированного способа оценки стоимости компании.

Капитализация компании может расти двумя путями: во-первых, при неизменном числе акций может расти их цена; во-вторых, при неизменной стоимости акций может увеличиваться их число. В любом случае капитализация компании растет, если растет ценность компании, которая определяется общественной оценкой путем установления рыночной цены за ее акции.

Российский фондовый рынок находится в стадии развития, его капитализация и объем торгов все еще остаются незначительными по сравнению с развитыми рынками. На российском фондовом рынке торгуются акции лишь небольшого количества компаний. Наибольший объем в торгах занимают акции нефтяных, газовых, энергетических и телекоммуникационных компаний. Российский фондовый рынок, являясь развивающимся, имеет большой потенциал роста, что делает привлекательным приобретение акций российских компаний, которые в настоящее время сильно недооценены.

В силу этого актуальным становится вопрос об оценке капитализации компаний, или иначе – определении стоимости компаний, акции которых пока еще не обращаются на фондовом рынке.

В мировой практике используется множество различных подходов к оценке стоимости компаний, их активов и бизнеса в целом. При проведении оценочных работ в российских компаниях многие из существующих подходов либо вообще не используются, либо используются крайне редко, в результате этого на практике не всегда обеспечивается всесторонняя, полная и объективная оценка.

В настоящее время существует несколько методов оценки стоимости бизнеса: