Елена Корнилова - Финансовое проектирование лизинговых сделок

• Название: Финансовое проектирование лизинговых сделок
• Автор: Елена Корнилова
• Жанр: Ценные бумаги и инвестиции
• Год: 2015
• ISBN: 978-5-4365-0219-9

Монография посвящена вопросам определения стоимостных показателей при оценке эффективности заключения лизинговых сделок малых и средних предприятий, и лизинговых компаний. В работе рассмотрены особенности лизинговой деятельности в России и исследованы отношения участников лизингового процесса. Монография написана на основе зарубежного и российского опыта исследования финансовой составляющей лизинговых сделок. В ней обобщены материалы теоретических исследований и практического опыта работы автора в области лизинга.

Данное издание может быть использовано студентами, слушателями и преподавателями финансовых и экономических вузов, а также предпринимателями и специалистами компаний.

---

При выборе источников финансирования малые предприятия тяготеют, как правило, к использованию нераспределенной прибыли, однако при более детальном рассмотрении не всегда оказывается, что цена внутренних источников ниже, чем привлечения внешних, и поэтому как правило, рекомендуется использовать смешанное финансирование.

Следующим фактором рассмотрения выступит «Влияние на структуру баланса», в общем виде данный фактор представлен в таблице 4.

Использование внешних заемных источников финансирования (кредиты, бюджетное целевое финансирование) в процессе увеличения их объемов влияют на структуру баланса в сторону ухудшения, увеличивая риск потенциального банкротства компании соразмерно нарастанию задолженности перед внешними кредиторами. Амортизационные отчисления в свою очередь уменьшают остаточную стоимость активов, что так же снижает стоимость внеоборотных активов баланса изменяя его структуру. В свою очередь использование лизинга, позволяет отражать основные средства в активе баланса, улучшая его структуру и позволяет повысить рентабельность использования собственного капитала компании. Увеличение уставного капитала и нераспределенной прибыли позволяет улучшить структуру баланса, так как увеличение собственных источников финансирования повышает финансовую устойчивость компании в целом. Возможность получения льгот по действующему законодательству отражена в таблице 5.

Таблица 4

Влияние на структуру баланса источников финансирования субъектов МСП

Источник: составлено автором по данным исследования

Таблица 5

Возможность получения льгот в соответствии с используемым источником финансирования субъекта МСП

Источник: составлено автором по данным исследования

Амортизационные отчисления компании, прежде всего призваны стимулировать способность компаний к восстановлению и обновлению производственных фондов. С целью повышения способности к обновлению субъектов малого предпринимательства, был введен механизм ускоренной амортизации (с коэффициентом до 3).

С целью повышения доступности банковского кредитования в разных регионах созданы различные фонды, так Фонд содействия кредитованию малого бизнеса Москвы, созданный в 2006 г. предоставляет банкам гарантии и поручительства за субъектов малого предпринимательства. Гарантии Фонда могут составлять до 50 процентов от суммы кредита, 30 процентов должен обеспечить сам заемщик, а 20 процентов риска берет на себя банк. При этом поручительство Фонда предоставляется на платной основе. Непосредственно для малого бизнеса цена составляет 1,75 процента от суммы гарантий. Более того, 90 % этих затрат компенсируются предпринимателю из бюджета города.

Департамент поддержки и развития малого предпринимательства, действующий в Москве, решает проблему снижения высокой стоимости кредитов и посредством соответствующей программы компенсирует предпринимателю стоимость кредитных ресурсов. В рамках этой программы банковская ставка может быть компенсирована из бюджета города на 2/3, то есть, если привлекаются средства под 12 процентов годовых, реально они обойдутся в 4 процента.[3]

Практически во всех регионах России реализуются программы для МСП по предоставлению субсидий на возмещение части затрат по лизинговым платежам и возмещение затрат по уплате первого взноса при заключении договора. Разница реализуемых программ состоит, как правило, в различии максимальной суммы финансирования, предоставляемой каждому субъекту малого и среднего предпринимательства.

Таким образом, при выборе источников финансирования деятельности малого предприятия стоит отметить следующее:

• Использование того или иного источника финансирования в первую очередь не должно накладывать на предприятие дополнительных барьеров

• Использование заемных источников для субъектов МСП ограниченно, в связи с высокими рисками для сторонних организаций, поэтому использование банковского кредита возможно, но как правило достаточно дорого. Однако в настоящее время реализуется большое количество программ по поддержке малого бизнеса различными банками, что должно исправить подобную ситуацию.

Использование такого инструмента как лизинг, наиболее приемлемо для компаний ищущих финансирования с целью покупки основных средств. Лизинг не ухудшает структуру баланса компании.

Как мы отметили, одним из способов финансирования деятельности компании при необходимости модернизации и покупки нового оборудования является лизинг. Лизинг не ухудшает структуру баланса, нивелирует резкий отток средств из оборотного капитала компании, позволяет использовать ряд законодательно установленных налоговых льгот.

Согласно определению, данному в федеральном законе № 164-ФЗ от 29.10.1998 г. под лизингом понимается совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. Одновременно под лизинговой деятельностью в законе понимается вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг.

В целом в литературе нет однозначного определения, что такое лизинг. Приведем некоторые из имеющихся в специальной литературе определений.

Наиболее универсальным представляется определение Европейской Экономической Комиссии (ЕЭК ООН), в соответствии с которым под лизингом понимается аренда основных средств производства, а также других товаров для их использования в производственных целях арендатором, в то время как товары покупаются арендодателем и он сохраняет право собственности на них до конца сделки.[4]

Европейская ассоциация по лизингу оборудования «ЕВРОЛИЗИНГ» предлагает следующее определение: «Лизинг – это договор аренды завода, промышленных товаров, оборудования, недвижимости для использования их в производственных целях арендатором, в то время как товары покупаются арендодателем и он сохраняет за собой право собственности.

В зарубежной финансовой литературе можно встретить различные трактовки данного понятия. Так, Р. Брейли и С. Майерс дают следующее определение этого термина: «Соглашение об аренде длительностью год или более, предусматривающее серии фиксированных выплат, называется лизингом»[5].

По Ван Хорну, «Аренда (Lease) – экономическое использование активов, за которое арендатор соглашается платить владельцу, арендодателю периодические арендные выплаты»[6].

Уварин Н.Л. отмечает тройственную экономическую основу лизинга, который сохраняет в себе одновременно свойства кредитной сделки, инвестиционной и арендной деятельности. Эти виды деятельности тесно сочетаются и взаимопроникают друг в друга, образуя в совокупности новую организационно-правовую форму бизнеса.[7]

Следовательно, по экономической природе лизинг выражает систему экономических отношений между партнерами (участниками лизинговой сделки), связанную с передачей в пользование имущества на основе его приобретения и последующей сдачей в долгосрочную аренду на условиях платности и возвратности.

В классическом понимании лизинг как экономико-правовая категория представляет особый вид предпринимательства в области инвестиционной деятельности. Его суть заключается в инвестировании временно свободных или привлеченных финансовых средств, в результате которого лизингодатель приобретает в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и представляет это имущество лизингополучателю за плату во временное пользование[8].

В лизинге реализуется комплекс имущественных отношений, связанных с передачей средств производства во временное пользование путем их купли и последующей сдачи в аренду, поэтому любое определение лизинга с позиции только одного из участников сделки не может адекватно выразить его сущность. Лизинг стоит рассматривать в комплексном контексте, поскольку отношения в области лизинга могут быть обусловлены не только самими договором лизинга, но и договором страхования, купли-продажи объекта лизинга, кредитными соглашениями и т. д.

Сущность лизинга заключается в том, что собственность на момент лизинга сохраняется за лизингодателем, а лизингополучатель приобретает его лишь во временное пользование (с правом последующего выкупа, если речь идет о финансовой аренде), то есть право пользования имущества отделяется от права владения им. За обладание этим правом лизингополучатель платит лизинговой компании соответствующие суммы – лизинговые платежи, размер и график перечисления которых определяются условиями двустороннего лизингового договора (соглашения).

В свою очередь договор лизинга – это договор, в соответствии с которым арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (лизингополучателем) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование.[9] В наиболее общем виде схема взаимоотношений субъектов при лизинговой сделке в ее классическом понимании представлена на рис. 1.