Эдди Маклейни - Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов

• Название: Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов
• Автор: Эдди Маклейни
• Жанр: Бухучет, налогообложение, аудит
• Год: 2016
• ISBN: 978-5-9614-3429-3

Книга об основах бухгалтерского учета и финансов. Основное внимание в книге уделено не техническим аспектам подготовки бухгалтерской отчетности, а принципам и понятиям, а также тому, как применять анализ финансовой информации на практике при принятии решений. Издание полностью приведено в соответствие с требованиями МСФО.

---

Согласны ли вы с тем, что резервы – это денежные средства? Не кажется ли вам, что это странный вопрос?

Сначала дадим ответ на второй пункт. Это странный вопрос, поскольку резервы – это притязания на активы компании, а денежные средства являются активом. Поэтому резервы не могут считаться денежными средствами.

Резервы классифицируются либо как резервы из прибыли, либо как капитальные резервы. В примере 4.1 нам встречался один вид резервов – резерв из прибыли. Как мы говорили, он представляет собой нераспределенную прибыль от операций и прибыль от реализации внеоборотных активов. Следует отметить, что нераспределенная прибыль является самым значительным источником финансирования британских компаний. Для большинства компаний он значит больше, чем долевое и долговое финансирование вместе взятые.

Капитальные резервы образуются главным образом по двум причинам:

• в результате выпуска акций по цене выше номинала (например, предложения акций номиналом £1 за £1,50);

• в результате переоценки внеоборотных активов в сторону повышения.

Если компания выпускает акции по цене выше их номинальной стоимости, то, по британскому законодательству, превышение цены эмиссии над номинальной стоимостью акции должно показываться отдельно.

Задание 4.5

Как вы думаете, почему акции могут выпускаться по цене выше их номинальной стоимости? (Подсказка: обычно этого не происходит, если компания создана недавно и впервые предлагает свои акции.)

Если компания некоторое время работает и добивается успехов, то ее акции обычно стоят больше номинальной стоимости. Если такая компания захочет выпустить новые акции, чтобы привлечь капитал для расширения, то при стоимости акций ниже или равной номиналу новые акционеры окажутся в более выгодном положении, чем старые.

Поясним сказанное на примере 4.2.

Пример 4.2

С учетом перспектив активы компании оцениваются в £1,5 млн. К настоящему моменту выпущен 1 млн обыкновенных акций номиналом £1. Компании требуется еще £0,6 млн на расширение производства, и она решила получить эти средства за счет выпуска новых обыкновенных акций. Если новые акции (600 000 штук) будут выпущены по цене £1 каждая, то общее количество акций компании составит:

1,0 млн + 0,6 млн = 1,6 млн,

а их общая стоимость будет равна стоимости существующих чистых активов плюс привлеченный капитал:

£1,5 млн + £0,6 млн = £2,1 млн.

Это означает, что стоимость каждой акции компании после нового выпуска составит:

£2,1 млн/1,6 млн = £1,3125.

Текущая стоимость каждой акции равна:

£1,5 млн/1,0 млн = £1,50.

Таким образом первоначальные акционеры потеряют на каждой акции:

£1,50 – £1,3125 = £0,1875.

А новые акционеры заработают на каждой акции:

£1,3125 – £1,0 = £0,3125.

Новые акционеры, несомненно, будут в восторге от такого результата, но старые – нет.

Чтобы соблюсти справедливость, новые акции нужно предложить по £1,50. В этом случае для привлечения необходимых £0,6 млн компания должна выпустить 400 000 акций. £1 из каждого £1,50 представляет собой номинальную стоимость акции и включается в статью «акционерный капитал» баланса (всего £400 000). Оставшиеся £0,50 представляют премию на акцию, которая классифицируется как капитальный резерв, называемый премия на акции (всего £200 000).

Почему британский закон о компаниях настаивает на разграничении номинальной стоимости акций и премии, не совсем понятно. Некоторые страны (например, США), в которых действует аналогичное корпоративное законодательство, не видят в этом необходимости. Их компании показывают в балансе только общую стоимость выпущенных акций. Во вставке «Реальная практика 4.5» показан капитал собственников одной известной компании.

Реальная практика 4.5

Источники финансирования

Бюджетная авиакомпания easyJet plc имела следующие акционерный капитал и резервы по состоянию на 31 марта 2007 г.

Обратите внимание на то, что номинальный акционерный капитал составляет всего лишь одну шестую часть от премии на акции. Иными словами, easyJet выпустила акции по цене выше 25 пенсов. Это результат ее успешной работы после учреждения. Заметьте также, что в балансе нераспределенная прибыль составляет всего 26 % статьи «капитал и резервы». Это ниже, чем в среднем у британских компаний, и связано с тем, что easyJet – довольно молодая компания.

Источник: easyJet plc Interim Report 2007.Бонусные акции

У компании всегда есть возможность превратить резервы любого вида (капитальные резервы или резервы из прибыли) в акционерный капитал. Это предполагает перечисление желаемой суммы из резервов на счет акционерного капитала, а затем распределение соответствующего количества новых акций между существующими акционерами пропорционально их пакетам акций. Возникшие таким образом новые акции называют бонусными. На практике бонусные акции выпускают довольно часто. Что дает эмиссия бонусных акций, показывает пример 4.3.

Пример 4.3

Итоговый баланс компании выглядит следующим образом.

Баланс по состоянию на 31 марта 2008 г.

Компания решает выпустить для существующих акционеров по одной новой акции на каждую старую. Сразу после этого ее баланс будет выглядеть следующим образом.

Баланс по состоянию на 31 марта 2008 г.

Как видим, резервы уменьшились на £50 000, а акционерный капитал увеличился на ту же сумму. Чтобы завершить эту операцию, компания должна вручить существующим акционерам сертификаты на 50 000 однофунтовых обыкновенных акций, созданных за счет резервов.

Задание 4.6

Одному акционеру компании из примера 4.3 принадлежало 100 акций до бонусного выпуска. Как изменятся количество и стоимость его акций после бонусного выпуска?

После бонусного выпуска количество его акций удвоится, т. е. у него будет не 100, а 200 акций, а его доля в капитале компании составит 0,05 (200/100 000). Но и до выпуска бонусных акций его доля в капитале компании составляла 0,05 (100/50 000). Активы и обязательства компании в результате выпуска не изменились, поэтому стоимость его доли в капитале тоже не изменилась. Однако теперь каждая его акция стоит вдвое меньше того.

Как видим, в результате бонусного выпуска происходит просто перемещение части капитала собственников (резерва) в другую его часть (акционерный капитал). Эта операция не влияет ни на активы, ни на обязательства компании, ни на состояние акционеров.

Обратите внимание на то, что бонусный выпуск – это не то же самое, что дробление акций. При дроблении резервы не изменяются.

Задание 4.7

Можете ли вы объяснить, для чего компании выпускают бонусные акции, если эта операция не имеет экономических последствий?

Они делают это по трем причинам:

• чтобы изменить цену акций. Это делается с целью понижения стоимости акции без сокращения общего или индивидуального капитала акционеров. Такая операция дает такой же эффект, как и дробление;

• чтобы повысить уверенность акционеров. Это делается для создания благоприятного впечатления у акционеров. Считается, что акционерам нравятся бонусные выпуски, поскольку они создают ощущение благополучия, хотя на самом деле не влияют на благосостояние;

• чтобы повысить доверие кредиторов. Использование резервов, сформированных из операционной прибыли и/или реализованного прироста капитала при реализации внеоборотных активов, для выпуска бонусных акций равносильно связыванию части капитала акционеров, который они могут изъять, например в форме дивидендов. Связанная сумма становится частью собственного капитала компании. (Как мы покажем, существуют жесткие ограничения на изъятие акционерами своего капитала из компании.) Физическое или юридическое лицо, рассматривающее возможность предоставления займа компании, может выдвинуть в качестве условия требование ограничить дивидендные выплаты. Причину этого мы поясним ниже.

Во вставке «Реальная практика 4.6» приведен пример выпуска бонусных акций.

Реальная практика 4.6

Бонусный выпуск в банке

Royal Bank of Scotland Group plc (RBS), британский банк, осуществил 4 мая 2007 г. бонусный выпуск акций в соотношении 2 к 1. Номинальная стоимость акции составляет 25 пенсов, а всего было выпущено 6435 млн новых акций. После выпуска количество акций у каждого акционера RBS должно вырасти в три раза. Хотя RBS не уточняет причины, побудившие его осуществить бонусный выпуск, скорее всего это было сделано для снижения рыночной цены акций.