Антон Селивановский - Правовое регулирование рынка ценных бумаг

• Название: Правовое регулирование рынка ценных бумаг
• Автор: Антон Селивановский
• Жанр: Экономика
• Год: 2014
• ISBN: 978-5-7598-1083-4

Учебник дает системное представление о правовых основах одного из сложнейших сегментов рыночной экономики – рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Структура издания соответствует программе учебного курса «Правовое регулирование рынка ценных бумаг», который уже несколько лет автор читает на факультете права Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики». Написанию учебника предшествовал тщательный анализ нормативно-правовых источников и правоприменения (в частности, решений высших судов). Четкая структура издания (включая подробное оглавление), а также охват всего массива актуальных норм российского законодательства, регулирующих этот сектор, делает данную книгу незаменимым помощником не только в учебном процессе, но и в деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Для студентов, аспирантов и преподавателей юридических вузов, специалистов-практиков в области ценных бумаг и производных финансовых инструментов, а также для всех интересующихся данной тематикой.

---

9. Опцион эмитента

Часто российский законодатель привносит в законодательство некоторые явления, выдернутые из соответствующего контекста и трансформированные согласно пониманию разработчиков в приемлемые для российского инвестора формы. Так случилось и с опционами, которые в западной финансовой практике являются договорными обязательствами, а не обязательствами из строго регламентированных ценных бумаг.

Однако практика показала абсолютную бесполезность новеллы в Законе о РЦБ: опционы эмитента не эмитируются.

9.1. Понятие

Опцион эмитента

• эмиссионная ценная бумага,

• закрепляющая право ее владельца

• на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств

• определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.

Пример. 1 июля 2012 г. ОАО «Фабрика Русские Бублики» размещает 100 опционов эмитента, которые дают право владельцу этой ценной бумаги приобрести 100 обыкновенных акций ОАО «Фабрика Русские Бублики» 1 июля 2015 г. по цене 10 руб. за акцию. При размещении инвесторы должны заплатить эмитенту за приобретаемые опционы эмитента.

Из приведенного выше понятия следует, что на момент предъявления владельцем опциона эмитента требования к эмитенту о продаже ему акций эмитента эмитент должен иметь эти акции или возможность оперативно получить их в собственность. Учитывая ненадежность российских эмитентов, низкую эффективность российских судов и системы исполнения судебных решений, а также сложность доказывания убытков, возникших в связи с неисполнением обязательств, у инвесторов нет интереса к этим ценным бумагам.

9.2. Квалификация опциона эмитента

Опцион эмитента является ценной бумагой:

• эмиссионной;

• именной;

• производной;

• срочной;

• корпоративной;

• бездокументарной.

9.3. Права на опцион эмитента

Учитывая тот факт, что опционы эмитента – бездокументарные ценные бумаги, права на них должны учитываться в системе реестра. Законодатель не определил какие-либо правила учета этих ценных бумаг.

9.4. Права из опциона эмитента

Как следует из определения, владелец опциона эмитента имеет право на покупку акций эмитента при наступлении определенного срока или событий. Подзаконными актами установлено, что опцион эмитента исполняется путем его конвертации в дополнительные акции по требованию владельца опциона[163]. Порядок и условия конвертации ценных бумаг определяются в отношении конвертации в дополнительные акции опционов эмитента решением о выпуске акций в соответствии с решением о выпуске опционов эмитента[164].

Иных прав владельцу опциона эмитента российское законодательство не предоставляет.

9.5. Возникновение

Опционы эмитента являются эмиссионными ценными бумагами, а следовательно, возникают только после проведения эмиссии этих бумаг.

Закон о РЦБ определил некоторые особые правила эмиссии опционов эмитента[165].

1. Акционерное общество – эмитент не вправе размещать опционы эмитента, если количество объявленных акций эмитента меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют такие опционы.

2. Количество акций определенной категории (типа), право на приобретение которых предоставляют опционы эмитента, не может превышать 5 % акций этой категории (типа), размещенных на дату представления документов для государственной регистрации выпуска опционов эмитента.

3. Решение о выпуске опционов эмитента может предусматривать ограничения на их обращение.

4. Размещение опционов эмитента возможно только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества.

9.6. Прекращение

Законодатель не установил каких-либо особенностей прекращения опционов эмитента. Из смысла (но не буквы) Закона о РЦБ следует, что единственным основанием прекращения опционов эмитента является конвертация этих бумаг в акции эмитента.

Кроме того, еще одним основанием прекращения, по нашему мнению, может быть ликвидация эмитента.

9.7. Нормативные акты, регулирующие опционы эмитента

• Закон о РЦБ

• Стандарты эмиссии

• Инструкция Банка России от 10.03.2006 № 128-И «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации»

10. Складские свидетельства

10.1. Понятие и функции

Складское свидетельство является важным элементом договора профессионального хранения, осуществляемого товарным складом.

Складское свидетельство – товарораспорядительная документарная неэмиссионная ценная бумага, подтверждающая принятие товара на хранение товарным складом и удостоверяющая права распоряжения данным товаром.

Таким образом, складское свидетельство выполняет следующие функции:

• является доказательством принятия товара на хранение;

• является формой договора складского хранения;

• подтверждает право распоряжения товаром;

• является инструментом осуществления залога товара на хранении.

10.2. Виды складских свидетельств

Как в научных исследованиях, так и на практике, говоря о складском свидетельстве в широком смысле, подразумевают не одну ценную бумагу, а четыре. Данное мнение, в частности, подтверждается Письмом Банка России, принятым в связи с введением в хозяйственный оборот простых и двойных складских свидетельств[166], и выводится из соответствующего положения ГК РФ[167].

Поэтому речь идет, скорее, не о видах складского свидетельства как такового, а об отличных друг от друга ценных бумагах, обладающих смежным режимом правого регулирования и обеспечивающих сходные функции.

К складским свидетельствам в широком смысле относится[168]:

• простое складское свидетельство;

• двойное складское свидетельство;

• складское свидетельство как часть двойного складского свидетельства;

• залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного складского свидетельства.

Обозначенные ценные бумаги выдаются товарным складом в подтверждение принятия товара на хранение. При этом первоначально выдается либо простое складское свидетельство, либо двойное, из названия которого следует, что оно состоит из отдельных частей, имеющих статус самостоятельной ценной бумаги.

Складская квитанция, которая также является документом, подтверждающим принятие товара на хранение, не относится законодателем к множеству ценных бумаг.

10.3. Реквизиты

Законодательство не употребляет термин «реквизиты» в отношении складского свидетельства, однако указывает на данные, которые должны в нем содержаться, и на возможные последствия неотражения этих данных.

В каждой из двух частей двойного складского свидетельства должны быть указаны[169]:

1) наименование и место нахождения товарного склада;

2) текущий номер складского свидетельства по реестру склада;

3) наименование лица, от которого принят товар на хранение, а также место нахождения (жительства) поклажедателя;

4) наименование и количество принятого товара;

5) срок, на который товар принят на хранение, либо указание, что товар принят до востребования;

6) размер вознаграждения за хранение либо тарифы, на основании которых он исчисляется, и порядок оплаты хранения;

7) дата выдачи складского свидетельства;

8) подпись уполномоченного лица и печать товарного склада.

Данные складского свидетельства как части двойного складского свидетельства должны быть полностью идентичны данным залогового свидетельства.

Документ, не соответствующий указанным выше требованиям, не является двойным складским свидетельством.

Простое складское свидетельство также должно соответствовать указанным требованиям к реквизитам, за исключением наименования лица, от которого принят товар на хранение, и места нахождения (жительства) поклажедателя. В свою очередь, простое складское свидетельство должно четко указывать на свой характер как ценной бумаги на предъявителя. Не соответствующий требованиям документ не может считаться простым складским свидетельством[170].

Представляется, что документы, лишенные силы складского свидетельства из-за несоответствия предъявляемым к реквизитам требованиям, не могут считаться ценными бумагами, но остаются доказательствами наличия хозяйственных отношений между сторонами и могут рассматриваться судом.

10.4. Осуществление прав

Складское свидетельство доказывает принадлежность товара конкретному лицу, соответственно, только наличие простого складского свидетельства либо обеих частей двойного складского свидетельства безусловно позволяет держателю получить товар со склада.