Екатерина Юлдашева - Фондовые рынки стран СНГ. Состояние и перспективы интеграции. Монография

• Название: Фондовые рынки стран СНГ. Состояние и перспективы интеграции. Монография
• Автор: Екатерина Юлдашева
• Жанр: Ценные бумаги и инвестиции
• Год: 2015
• ISBN: 978-5-4365-0230-4

В работе проведена оценка уровня развития рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов стран СНГ (Азербайджанская Республика, Республика Армения, Республика Беларусь, Республика Казахстан, Киргизская Республика, Российская Федерация, Республика Таджикистан, Республика Узбекистан, Республика Туркменистан), проведена оценка результатов деятельности Международной ассоциации бирж стран СНГ (МАБ СНГ), ЕврАзЭС, Таможенного союза, ЕАЭС по интеграции финансовых рынков, определены результаты интеграции финансовых рынков стран Европейского союза с точки зрения возможности использования этого опыта для создания единого финансового рынка в рамках ЕАЭС, разработаны отдельные предложения по гармонизации законодательства ЕАЭС в области рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов.

---

• Индекс валового дохода рынка облигаций – GBYR Composite. Важно отметить, что Белорусская валютно-фондовая биржа не только располагает информацией обо всех биржевых сделках, но также фактически выполняет функции торгового репозитария в отношении внебиржевых сделок, поскольку их регистрация осуществляется через информационные системы биржи. Таким образом, можно сделать вывод, что регулирующие органы получают достоверную и полную информацию обо всех сделках на финансовом рынке Республики Беларусь. Это позволяет достоверно оценивать уровень системного риска на финансовом рынке, что приобретает важное значение в свете решений, принятых G-20 и Советом по финансовой стабильности (FSB) в последние годы.

Белорусская универсальная товарная биржа (БУТБ) была образована в 2004 году, а в 2009 году – реорганизована в связи со вступлением в силу закона «О товарных биржах». К основным функциям БУТБ относятся организация и регулирование биржевого товарного рынка, организация электронной оптовой торговли товарами, а также проведение электронных аукционов по государственным закупкам товаров и услуг.

В настоящее время перечень товаров, допущенных к торговле на Белорусская универсальная товарная биржа, превышает 300 наименований. Наибольшей популярностью пользуются металлопродукция (черные и цветные металлы и изделия из них, лом и отходы черных и цветных металлов), продукция лесного комплекса (лесоматериалы, пиломатериалы, фанера, ДСП, ДВП, бумага и др.) и сельскохозяйственная продукция (молочные продукты, растительные масла, мясо, средства защиты растений). Биржа имеет филиалы в областных центрах Республики Беларусь (Брест, Витебск, Могилев, Гродно, Гомель), а также представительства в России, Латвии, Литве, Болгарии и ЮАР.

1.3.5. Инфраструктура и регулирование финансового рынка

В Республике Беларусь функционирует двухуровневая депозитарная система, состоящая из Центрального депозитария ценных бумаг и депозитариев, установивших с ним корреспондентские отношения.

Центральный депозитарий, созданный на базе РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг», действует в Республике Беларусь с 2008 года. Расчеты по сделкам с ценными бумагами независимо от их вида и режима торгов осуществляются в единой системе, центральными звеньями которой являются Белорусская валютно-фондовая биржа, РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» и Национальный банк Республики Беларусь.

Центральным депозитарием установлены корреспондентские отношения с 33 депозитариями Республики Беларусь, 17 из которых – банки, 16 – юридические лица (небанковские депозитарии), имеющие лицензии Министерства финансов, а также с пятью депозитариями-нерезидентами, среди которых – четыре российских депозитария и Национальный депозитарий Украины. Право на осуществление депозитарной деятельности имеют юридические лица, у которых размер собственного капитала (чистых активов) должен составлять не менее 30 тыс. базовых величин (365 тыс. долл.).

При наличии лицензии на осуществление профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам депозитарий имеет право оказывать услуги по доверительному управлению акциями акционерного общества, с которым заключен договор, и брокерской деятельности в части продажи депонентом через торговую систему Белорусской валютно-фондовой биржи акций акционерного общества, с которым заключен договор.

На рынке ценных бумаг Республики Беларусь используется электронный документооборот, что позволяет обеспечивать взаимодействие всех участников рынка в режиме реального времени и оперативно осуществлять переводы ценных бумаг по счетам депо владельцев, сборы реестров владельцев ценных бумаг, а также производить расчеты ценными бумагами по результатам сделок, заключенных в торговой системе Белорусской валютно-фондовой биржи в режиме Т+0.

По состоянию на 1 октября 2011 г. в депозитарной системе Республики Беларусь учитываются права на более чем 5000 выпусков ценных бумаг, находящихся на хранении в центральном депозитарии[19].

Регулятором фондового рынка является Министерство финансов Республики Беларусь в лице Департамента по ценным бумагам. К его функциям относятся контроль и надзор за выпуском, обращением и погашением ценных бумаг, деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг и фондовых бирж, а также государственная регистрация выпусков акций и облигаций (за исключением государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь). Также Департамент по ценным бумагам регулирует деятельность системообразующих инфраструктурных организаций белорусского фондового рынка – БВФБ, БУТБ, а также РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг».

Регулирование рынка государственных ценных бумаг и рынка облигаций центрального банка осуществляют эмитенты указанных ценных бумаг – Министерство финансов Республики Беларусь в лице Главного управления государственного долга и Национальный банк Республики Беларусь соответственно.

Помимо государственных органов, часть регулятивных функций на фондовом рынке возложена на Белорусскую валютно-фондовую биржу и саморегулируемую организацию «Ассоциация участников рынка ценных бумаг». Они устанавливают правила для своих членов и контролируют их соблюдение, а также принимают участие в разработке нормативных актов в области фондового рынка.

* * *

По итогам проведенного анализа можно отметить, что на протяжении последних лет на белорусском фондовом рынке наблюдаются положительные тенденции, обусловленные, прежде всего, проведенной приватизацией и снятием ограничений для инвесторов на рынке ценных бумаг. Это позволило обеспечить стабильные темпы роста фондового рынка даже в период неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры, связанной с последствиями мирового финансово-экономического кризиса. Тем не менее, по своим объемам фондовый рынок Республики Беларусь все еще крайне мал и не играет существенной роли в привлечении капитала в национальную экономику. Кроме того, крайне низкий уровень развития биржевого рынка акций и рынка производных финансовых инструментов (даже в сравнении с другими странами СНГ) не позволяют говорить о сбалансированном развитии фондового рынка в республике.

1.4. Республика Казахстан

Среди рассматриваемой в работе группы стран Казахстан обладает наиболее развитым финансовым рынком.

Хотя, как и во всех странах изучаемой группы, банковский сектор абсолютно доминирует, тем не менее, структура активов по видам институтов отличается даже от России, которая в этом плане является безусловным лидером среди стран СНГ. Доля банков в активах финансовых учреждений здесь самая низкая среди стран СНГ (82 % в 2013 г.) за счет пенсионных фондов.

1.4.1. Состояние рынка ценных бумаг Республики Казахстан

Акции

На 1 июля 2014 года общее количество акционерных обществ с действующими выпусками акций составило 1 614. Но при этом регулярную котировку своих акций на организованном рынке имели только 80 компаний (приложение В).

Отношение капитализации рынка акций к ВВП составило в 2013 г. 11,3 %[20]

Оборот на рынке акций в 2013 г. составил 18,5 млрд. долл., что означает ликвидность рынка акций в 70 % – существенно больше, чем в России.

Учитывая особенности экономики Казахстана, в которой важнейшую роль играет топливно-энергетический комплекс, рынок акций Казахстана ведет себя примерно так же, как и российский рынок: прослеживается очень тесная корреляция между ценой на нефть и основным фондовым индексом страны KASE (см. рисунок 1.3).

Источник: Казахстанская фондовая биржа

Рисунок 1.3 – Динамика индекса KASE

Помимо нефтегазовых компаний, ведущую роль на рынке играют банки и компании связи (опять же, очень близко российской структуре, но при этом обороты совершенно несопоставимы).

Облигации

Рынок государственных облигаций Казахстана занимает почти все «пространство» долгового рынка. На 1 июля 2014 года объем государственных ценных бумаг, находящихся в обращении, номинированных в национальной валюте, составил 3 882,9 млрд. тенге. Из них 8,9 млрд. – Национального Банка, 3675 – Министерства финансов и местных органов[21].

В то же время количество действующих выпусков негосударственных облигаций составило 367 с суммарной номинальной стоимостью 6 195 млрд. тенге.

На вторичном спотовом рынке 70 % оборота по негосударственным бумагам пришлось на долговые ценные бумаги, 30 % на акции (вторая половина 2013 – первая половина 2014 г.

При этом в целом на государственные облигации приходится 98 % всего биржевого оборота на спотовом рынке.

1.4.2. Институты финансового рынка

По состоянию на 1.09.14 в Казахстане насчитывалось 38 банков (в изданиях Центрального банка Казахстана их именуют банками второго уровня), имеющих 395 филиалов[22].